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造紙業資金危局

2014-07-16 08:50 來源：經濟導報責編：徐赳赳

摘要：: 通過擴大產能、轉型投資等方式，剛剛于2013年走出低谷的造紙業，投資“后遺癥”已然顯現，高負債、高存貨、盈利能力下降等問題已成為相關企業財務報表中的通病。

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2013年，該行業逐步從持續低迷中走出，晨鳴紙業全年業績大增221%，太陽紙業、齊峰新材業績增速均超過30%。

這種走勢持續到今年上半年。其中，齊峰新材預計上半年將實現凈利潤1.14億至1.31億元，同比增長30%至50%，太陽紙業則預計將實現凈利潤1.97億至2.39億元，創下40%至70%的同比增長。

“造紙業盈利能力的逐步復蘇，與一些大型造紙企業，尤其是上市紙企，從2012年起開始進行轉型升級有很大關系。”分析師王政表示。

造紙行業分析師孔祥芬也認為，從近年的一些數據來看，山東地區造紙業產需失衡比較嚴重，整個行業面臨產能快速釋放、下游需求放緩及產品同質化帶來的無序競爭困境，造紙企業盈利能力受到壓制。“為了擺脫這種困境，山東造紙龍頭企業已逐步進入轉型期。”

“部分造紙企業開始涉足其他行業或向下游延伸，如太陽紙業涉足木糖醇、牛皮箱板紙及高強瓦楞紙，晨鳴紙業開設財務公司，陽光紙業則開創預印包裝項目，向下游產業鏈延伸。”孔祥芬說，“不過，造紙屬于資本、技術密集型產業，轉型成本頗高，且項目建設周期長。部分上市公司的公開數據顯示，轉型帶來的是收入與負債同向上升。這也對造紙企業的資金鏈狀況提出了挑戰。”

太陽紙業3月11日披露的短融券募集說明書顯示，2010年至2012年末及2013年6月末，公司資產負債率分別為63.60%、70.19%、70.63%及64.45%，高于同行業主要上市公司。“未來公司計劃繼續擴大生產規模，項目債務資金仍有增加的趨勢，資產負債率持續增加的可能性依然存在。”公司表示。

話音剛落，太陽紙業便于5月15日公告稱，擬在本部實施30萬噸輕型紙改擴建項目，預計總投資8.5億元，建設周期為18個月。對巨額資金的渴求，使得因“最近市場波動較大”而推遲原定于3月21日發行短融的太陽紙業，不得不再度重啟該融資路徑。