改革開放挺進新縱深

  工銀國際報告稱，2018年，立足于“新韌性”的堅實基礎，中國經濟的改革開放將從三個層面出發，向新的縱深挺進。國企混改、金融市場開放和區域協同聯動將成為重中之重，有望實現全要素生產率的持續提升和正向溢出，為中國經濟的超長周期反彈培育潛力和空間。

  首先，改革深度突破。2018年，國企混改的落地將處于改革全局的中心位置，有望開啟提速攻堅模式。從可行性看，得益于2017年中國經濟的超預期反彈，國企盈利能力和財政狀況大幅改善，疊加社會安全網的相對穩固，有能力沖破利益藩籬，處置歷史遺留負擔，適宜的改革機遇不容錯失。從迫切性看，淘汰過剩產能的深化空間有限，下一階段唯有推動國企混改的實質性突破，重塑微觀激勵機制，才能從根本上提升傳統經濟的供給效率，穩定持續地降低企業杠桿水平和債務風險。并且，由于國有企業主要聚集于產業鏈中上游，因此國企混改的推進，亦將紓解要素市場和產業鏈條的結構性扭曲，為下游新經濟的發展松綁減負。“以十九大為新起點，2018年國企混改有望加速落地并初見成效，一批標桿性改革案例將大概率出現，并為后續改革提供可復制的經驗范式。”

  其次，開放縱向拓寬。根據央行報告，2018年，中國資本項目開放將步入第三階段，側重完成長期安排，以加強金融市場建設為支柱，先開放流入后開放流出。在這一節點，中國適時放寬金融領域外資持股限制，正是如期邁出了開拓而關鍵的一步。對外而言，此舉有望加速中國金融業與國際體系接軌，推動中國金融機構的綜合化經營和國際化發展，通過“引進來”，最終實現中國金融“走出去”。對內而言，引入優質的外部投資者，有助于打破金融改革的利益藩籬，提高中國金融機構和資本市場的治理水平與運營效率，優化金融體系引領改革開放、服務實體經濟的資源配置作用。中國金融市場發展水平的提升，配合人民幣匯率形成機制的完善，將為人民幣資本項目開放的有序推進奠定基礎。

  最后，區域協同聯動。2018年，區域政策將成為改革開放的放大器和傳導鏈，增強中國經濟增長的包容性和平衡性。以長江經濟帶為一體、京津冀與粵港澳為兩翼的區域發展骨架將逐步完善，發揮區域協同聯動效應。一方面，打破行政區劃的束縛，助力新興業態的自然發展；另一方面，發揮沿海地區對內陸腹地的輻射作用，強化與鄰國的次區域合作，提高中國經濟的整體開放進程。2018年，這一戰略舉措有望加快兌現改革開放的政策紅利，帶動增長極西行和擴散，并與各地區新經濟發展形成共振，尤其是粵港澳、云貴贛等區域的增長動力有望出現顯著的邊際提升。

  全球治理創造新機遇

  “2018年，全球復蘇的‘換擋提速’強勁而又危險，全球治理公共品的國際需求趨于擴張。中國有望順勢而為，進一步從全球治理的‘跟隨者’轉變為‘引領者’。在積極推動治理體系變革、提供國際公共品的同時，主動優化中國經濟的外部環境，為綜合國力的長期崛起贏得歷史機遇。”工銀國際報告如是指出。

  展望2018年，三大機遇有望由外及內地支持中國改革開放深化：其一便是石油人民幣體系雛形初現。2018年，財政、債務、匯率等多重風險將交會于主要石油出口國。重壓之下，沙特、巴西等國有望效仿委內瑞拉的先例，加速石油貿易“去美元化”進程。由此，石油人民幣體系將迎來質變機遇，以石油計價結算產生的龐大貨幣需求，實現人民幣國際化的跨越式發展，扭轉人民幣結算與計價、儲備相背離的跛足局面。

  其二是“一帶一路”建設有力推進。2018年，隨著全球多元化漲潮趨于強勁，“一帶一路”沿線新興市場所蘊含的發展機會，將匹配中國對外資本輸出的投資需求，倍增國際產能合作和區域一體化的內生動力。隨著沿線經濟政策從需求側轉向供給側，區域供給側改革的迫切需求，將匹配中國供給側結構性改革的先行優勢。互聯互通有望持續深化，以優化沿線區域的要素配置；政策協同有望漸次增強，以承接全要素生產率提升的正向溢出。因此，2018年“一帶一路”建設有望加速推進，并為人民幣國際化和資本市場雙向開放提供有力支撐。

  其三，中美新型大國關系繼續發展。短期來看，民粹勢力驅動的“美國優先”政策將加劇中美貿易摩擦。但是長期來看，受制于雙方“大而不能倒”的相互依存性，務實重利的特朗普政府有望化貿易壓力為合作動力，突破往屆政府的政策桎梏，拓展兩國經貿再平衡的新空間。2018年，以中美全面經濟對話為機制基礎，以中美制造業合作基金、美國液化天然氣開發等項目為發力點，中美投資協定、高新技術合作等核心問題有望取得制度性突破，進而從外部助推中國經濟的轉型升級。