【CPP114】訊：不顯山水的造紙行業在慢慢恢復景氣。據安信證券對17家造紙上市公司財報分析，2009年行業的盈利水平和盈利能力基本處于逐季改善之中。由于受到需求繼續改善的刺激，以及人民幣升值帶來的利好因素，預計行業景氣度將繼續上升。未來板塊表現有望領先大市。但亦有業內人士表示，造紙行業相關產品價格上漲空間和人民幣升值拉動盈利能力均比較有限，具體走勢應該分別看待。其中銅版紙出口受阻，而白卡紙和消費關系密切，最受業內看好。

    　前四個月造紙包裝優于大市

    　大盤一路向下，一些資金投資者紛紛將資金轉向消費、醫療等板塊。而與消費相關的造紙板塊景氣度也在逐漸回升。據安信證券統計：今年1-3月份，國內紙及紙板累計生產量2285萬噸，同比增長22.85%；3月份單月產量864萬噸，同比漲幅為15.9%，環比增幅在29.3%以上。同時，外部需求也在明顯改善。

    　諾亞（深圳）財富管理中心研究員宋軍認為，“當前造紙行業面臨的機會主要有人民幣升值預期和國家淘汰落后產能會提升該行業龍頭公司的行業集中度。”他分析說，“具體表現在需求方面，紙業下游消費量與我國gdp關聯性較強，因此我國經濟的增長帶動了造紙行業的增長，未來供求關系也將會得到進一步改善。”

    　“2008年到今年4月份，各種成品紙價格平均上漲20%-30%左右。行業的景氣度的確在慢慢恢復。”第一創業造紙行業分析師秦燕分析。其在研報中指出：今年年初至四月份，上證綜指下跌4.57%，滬深300下跌7.04%，造紙包裝板塊上漲13%，行業表現明顯優于大市。“但是原料價格大幅上漲，成品紙價格也上漲到一定高位，繼續上漲空間有限。此外新增產能很多，部分子行業存在供給過剩。銅版紙出口也受境外反傾銷調查。”

    　她分析認為，人民幣升值和成品紙價格的飆升利好行業，但是人民幣升值影響有限。“我仔細測算過，人民幣升值2%大概可以節約0.5%的成本，毛利率可提高3%。人民幣升值5%，整個行業節約10億成本。影響遠不及紙漿價格的上漲。”

   　 二季度難有獨立行情

    　“目前造紙行業估值比較低。晨鳴紙業今年pe不到20倍。此外，白卡紙用途比較廣，主要用于和消費有關系的服裝、煙酒等包裝上。”因此，秦燕認為目前造紙板塊跟大盤走勢有關系，不能走出獨立行情。對整個行業走勢謹慎樂觀。

    　長城證券尋春珍比較保守，認為“二季度業績難有超預期表現”，將造紙行業評級調整為“中性”。

    　對近期個股走勢疲軟的表現，郭振舉分析：幾乎所有板塊均受大盤影響，造紙板塊盡管行業景氣度將繼續上升，但是相關個股下跌主要是受大盤拖累，并非因基本面的影響。

    　其認為，在大盤啟穩后，根據細分紙種新增產能以及消費增長率的對比分析，以及結合目前由于原材料成本上升所推動紙價的提升這一現實狀況進行分析，看好自有紙漿比例較高的公司。推薦的上市公司為：博匯紙業、太陽紙業、晨鳴紙業，以及下游公司勁嘉股份、永新股份、宜華木業和東港股份等。

    　秦燕則指出：可關注擁有林紙資源的優質上市公司，如博匯紙業、太陽紙業、晨鳴紙業等；此外可關注存在階段性交易機會的題材公司，如岳陽紙業、美利紙業等。

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