【CPP114】訊：作為國內包裝印刷油墨行業的龍頭企業之一，樂通股份（002319）在國內A股市場并無同類上市公司可參照，如用一句話描述這張新面孔，樂通股份董事長張彬賢在IPO路演中的這一句最為生動和貼切：如果樂通股份有什么問題，那中國七八成的飲料都難以推出市場。樂通股份多年踐行中高端產品路線，贏取中高端客戶的發展策略，有望在未來油墨行業洗牌中實現更快速的成長，并在2011年沖擊營業收入超5億元的目標。

　　堅持走中高端路線

　　樂通股份的油墨產品主要用于飲料包裝、食品包裝和卷煙包裝的印刷，在國內以凹印油墨為主導產品的油墨企業中，樂通股份的銷售量達到1.3萬噸，僅次于外資企業葉氏油墨。不過葉氏油墨產品主要集中于中低端，而樂通則以中高端產品為主，樂通股份的終端客戶包括“可口可樂”、“百事可樂”、“達能”、“聯合利華”、“康師傅”、“統一”、“農夫山泉”、“娃哈哈”、“匯源”等食品飲料、日用品包裝和“芙蓉王”、“云煙”、“紅河”、“雙喜”等知名香煙包裝油墨供應商。

　　樂通股份表示，不同的油墨供應商其最終的產品印刷顏色會有一定的差異，這意味著如果這些客戶更換油墨供應商，消費者可能會對產品的真假產生疑慮，因此油墨行業的特點是客戶的粘性很強，不會輕易更換良好的供應商。中高端的客戶結構以及樂通股份遠好于同行的快速貼身服務，成為了公司與外資企業競爭的有力武器。

　　行業洗牌迎來機會

　　目前全國油墨行業集中度比較低，現有油墨企業400多家，平均每家產量不足900噸。近年來隨著國家對化工企業安全生產門檻的提高，油墨行業開始實施嚴格的行業準入制度，油墨企業必須持有省級安全生產監督局核發的行業準入制度。

　　而據記者了解，目前國內有接近一半的油墨生產企業無法達到安全生產的標準，這些企業都必須在2010年前進行改造并取得安全生產證書，由于安全和環保投入對于很多中小企業難以負荷，預計在2011年很多中小企業將不得不關閉。這為樂通股份開拓市場騰挪出了巨大的空間，而在2011年恰好是樂通股份IPO募資1.5萬噸油墨項目進入規模生產的階段。

　　產能決定業績成長

　　對于樂通股份而言，目前最大的問題是產能不足，以至于放棄很多毛利率相對低的訂單。據張彬賢在路演中的介紹，與飲料、日用品等終端產品銷售價格相比，公司為其供應的油墨占其產品總成本的比重非常小，客戶對油墨成本敏感度很低，加上客戶強粘性特點，決定了樂通股份對其客戶具有較強的議價和轉移成本的能力，這也是公司毛利率保持穩定甚至略有提高的主要原因。

　　相比之下，產能成為了影響樂通股份未來業績的主要因素。張彬賢表示，公司正在加快1.5萬噸油墨項目的建設，爭取在明年上半年投產幾千萬噸，2011年預計實現年營業收入由2008年的2.7億元增長至超過5億元。

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