經(jīng)過8年半的發(fā)展，到2022年上半年末，特美股份的資產(chǎn)總計(jì)達(dá)到1.51億元，凈資產(chǎn)達(dá)到9457.07萬元，分別比2013年末增長(zhǎng)3.74倍、8.34倍，成長(zhǎng)的速度還是很快的。隨著資產(chǎn)規(guī)模的增加，特美股份的資產(chǎn)負(fù)債率明顯改善，截至2013年末為68.17%，到2022年上半年末降至37.27%，減少了30.90個(gè)百分點(diǎn)。

  再來看營(yíng)收。2013年，特美股份的營(yíng)收為6999.90萬元。在全國(guó)10萬家左右印刷企業(yè)中，這樣的規(guī)模大體上能排到一兩千名。

2021年，特美股份的營(yíng)收達(dá)到1.77億元，比2013年增長(zhǎng)1.52倍，但在全國(guó)印刷企業(yè)中的排名應(yīng)該變化不大，因?yàn)楹芏嗥髽I(yè)都在增長(zhǎng)。在此期間，特美股份的營(yíng)收有6年實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，最大增幅出現(xiàn)在2016年，達(dá)到58.26%；兩年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，最大降幅出現(xiàn)在2014年，達(dá)到19.16%。

  自2020年以來，雖然疫情蔓延對(duì)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)都造成了沖擊，特美股份的營(yíng)收卻保持持續(xù)增長(zhǎng)：2020年、2021年，分別達(dá)到1.73億元、1.77億元，同比增長(zhǎng)15.23%、2.32%。2022年上半年，同比增速更是達(dá)到57.72%，達(dá)到1.18億元。

  最后來看盈利。2013年，特美股份歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”）為381.70萬元，2021年為830.71萬元，增長(zhǎng)1.18倍。在此期間，特美股份的凈利潤(rùn)波動(dòng)較大，可以說是大起大落。其中，2016年同比增幅最大，達(dá)到265.37%，由上年的389.52萬元升至1423.19萬元；2021年降幅最大，達(dá)到61.65%，由上年的2166.35萬元降至830.71萬元。2020年的2166.35萬元，也是特美股份自2013年以來利潤(rùn)的最高點(diǎn)，最低點(diǎn)則出現(xiàn)在2014年，為256.46萬元。經(jīng)過2021年的大跌，2022年上半年特美股份的凈利潤(rùn)又同比大漲301.84%，達(dá)到1706.86萬元，超過此前除了2020之外任意一個(gè)完整年度。

  特美股份在半年報(bào)中，沒有對(duì)利潤(rùn)大漲的原因做出明確解釋。不過至少部分與2022年美元相對(duì)人民幣的大幅升值有關(guān)。就像多數(shù)出口占比較大的圈內(nèi)上市公司，2022年業(yè)績(jī)都有些喜人一樣。

  給老外做煙包利潤(rùn)率有多高？

  相信很多老板都已經(jīng)注意到，用上市公司的標(biāo)準(zhǔn)來衡量，特美股份無論營(yíng)收，還是利潤(rùn)規(guī)模都有些偏小，盈利能力波動(dòng)幅度還有些大。特美股份自己對(duì)這個(gè)問題，也沒有回避。在關(guān)于申請(qǐng)公開發(fā)行股票并在北交所上市輔導(dǎo)備案的公告中，它明確提示了最近兩年，也就是2020年、2021年的凈利潤(rùn)和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率，尚不符合在北交所上市財(cái)務(wù)條件的風(fēng)險(xiǎn)。

  在這種情況下敢于啟動(dòng)上市輔導(dǎo)，說明特美股份對(duì)2022年及隨后一兩年的業(yè)績(jī)充滿信心。就像2022年上半年財(cái)報(bào)，已經(jīng)顯示的那樣。

  前面已經(jīng)說過，煙包在國(guó)內(nèi)印刷圈是典型的高利潤(rùn)產(chǎn)品。注意，定語是“在國(guó)內(nèi)”。主要面向海外市場(chǎng)的特美股份，利潤(rùn)率又如何呢？首先，特美股份的利潤(rùn)率，不管毛利率，還是凈利潤(rùn)率，波動(dòng)都很大。比如，2013年，其毛利率為25.92%，隨后連續(xù)向上，到2016年提升至近年來的高點(diǎn)37.20%。自2017年開始連續(xù)下行，到2020年降至27.37%，2021年則大幅下降至14.83%。據(jù)解釋，2021年毛利率大跌，主要是由于疫情導(dǎo)致海外運(yùn)輸費(fèi)用增加。也就是，2021年出口企業(yè)叫苦連天的海運(yùn)費(fèi)用翻倍上漲。

  2022年上半年，隨著海運(yùn)費(fèi)用回落，毛利率反彈至21.94%。特美股份凈利潤(rùn)率的走勢(shì)與毛利率基本一致，2013年為5.45%，2016年達(dá)到近年來的高點(diǎn)15.14%。隨后，出現(xiàn)回落，2021年降至近年來的低點(diǎn)4.70%。2022年上半年企穩(wěn)反彈，達(dá)到14.52%。其次，特美股份的利潤(rùn)率與主做國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的同類企業(yè)相比，存在一定落差。比如，2018-2021年，集友股份水松紙產(chǎn)品的毛利率，最高達(dá)到54.70%，最低也有45.60%，明顯比特美股份高出一截。實(shí)際上，從特美股份自身也能看出國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)毛利率的差異。以2021年為例，特美股份境外銷售的毛利率僅有14.20%，境內(nèi)銷售則達(dá)到23.35%，差出9.15個(gè)百分點(diǎn)。

  雖然水松紙并非典型的煙包產(chǎn)品，但從這里多少還是能夠看出國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)報(bào)價(jià)的差異。當(dāng)然了，國(guó)內(nèi)外煙廠給出的報(bào)價(jià)有差距，但應(yīng)該并沒有像毛利率體現(xiàn)出來的那么懸殊。因?yàn)樘孛拦煞莸牟糠钟唵问峭ㄟ^貿(mào)易公司拿到的，哪有中間商不賺差價(jià)的？

扒完特美股份的財(cái)報(bào)，隨著資本市場(chǎng)改革的推進(jìn)和全面注冊(cè)制的臨近，中小企業(yè)離上市的夢(mèng)想越來越近了。

  當(dāng)然了，這里的“中小企業(yè)”是通常而言，具體到印刷圈還不能太小，最起碼得是營(yíng)收一兩個(gè)億，最好再高一些的規(guī)模化企業(yè)。

  能達(dá)到這樣體量的企業(yè)，在印刷圈滿打滿算也就是兩三千家。