紙漿成本高企

  除此之外，紙漿成本高漲被視為紙企虧損、停工的主要原因。今年以來，紙漿價格大幅上行，目前紙漿價格和大部分紙品的出廠價格已經倒掛。

  據中國造紙協會調查資料，2021年全國木漿消耗4151萬噸，占紙漿消耗總量38%。其中，進口木漿占比大于國產木漿，為22%，國產木漿占16%。然而，2022年，海外市場意外頻發。據山鷹國際半年報，在芬蘭UPM長達五個月罷工、加拿大洪水沖垮港口導致運輸不暢，俄烏沖突等影響下，木漿價格從去年12月從5000元/噸左右一路漲價到7500元/噸附近，半年漲幅超過50%。

  生意社監測數據顯示，9月19日，針葉木漿基準價為7590.00元/噸，與9月1日(7240.00元/噸)相比，上漲了4.83%；闊葉木漿基準價為6750.00元/噸，與9月1日(6730.00元/噸)相比，上漲了0.30%。

  與紙漿價格高漲相對的是，紙制品價格下降。生意社監測數據顯示，9月19日，白卡紙基準價為5646.67元/噸，與9月1日(5840.00元/噸)相比，下降了-3.31%；瓦楞原紙基準價為3320.00元/噸，與9月1日(3330.00元/噸)相比，下降了-0.30%。光大證券研報指出，這是許多中小造紙廠虧損或者選擇停工的主要原因。

  頭部紙企也是負重前行。日前，玖龍紙業發布上半年年度盈利警告，倘撇除經營和融資活動的匯兌收益(扣除稅項)，則年度公司的權益持有人應占盈利較去年下降不多于60%。

  2022年上半年，太陽紙業實現營業收入198.55億元，同比增長25.56%，歸母凈利潤為16.59億元，同比下降25.64%；山鷹國際實現營業收入 166.68 億元，同比增加 9.66%；凈利潤1.28 億元，同比下降87.25%；晨鳴紙業實現營業收入166.76億元，同比下降2.89%，實現凈利潤2.3億元，同比下降88.61%。

  財報顯示，山鷹國際上半年營業成本為 151.31億元，同比增加 15.95%。公司解釋稱，這主要系本期疫情影響，同時受原料、化輔、能源、 運輸等成本上升所導致。

  晨鳴紙業上半年營業成本也超百億元，同比增長18.5%。其中，公司的核心產品白卡紙營業成本增長達55.33%，導致產品毛利率下降超過27個百分點。

  國家統計局數據顯示，2022年上半年，造紙行業規模以上企業實現營收7374.6億元，同比增長2.5%；利潤總額259.9億元，同比下降46.3%。

  四季度或迎拐點

  下半年以來，在生產經營成本高企的情況下，不少紙企開始試探性提價。一開始，由于市場需求仍顯疲弱，紙廠訂單難落實，漲價函難落地。不過，據國家統計局發布數據，1-8月，社會消費品零售總額同比增長0.5%，實現由負轉正。其中，8月社零總額同比增長5.4%，剔除汽車以后同比增長4.3%，超出市場預期。

  下半年，國內經濟有望逐步抬升，加上政策發力對汽車、家具、餐飲等消費定向投放，有助于提振相關消費，利好相關行業對包裝用紙需求量。

  此外，海外市場迎來一定機會。今年 4 月，歐洲造紙工業聯合會(CEPI)宣布，由于極端的能源價格問題，在歐洲范圍內部分造紙工廠將不得不暫停生產。9月初，CEPI與歐洲化肥協會、玻璃協會、水泥協會、礦業協會、化學工業理事會、鋼鐵協會等共計12個行業協會向歐盟委員會主席馮德萊恩發出聯名信，呼吁官方采取措施，使電價與天然氣價格脫鉤，調整現行的天然氣補助政策。作為歐洲最大的紙張生產國，德國紙業協會(Die Papierindustrie)日前稱，在天然氣危機沖擊下，整個造紙行業都面臨著巨大的成本壓力。

  從另一方面看，歐洲的紙張供給缺口對我國的紙張出口卻是個機遇，有利于緩解國內紙制品市場的供需關系。

  值得關注的是，中國的紙張總體出口量并不大，但紙及紙板平均價格有見長。據中國造紙協會數據，2021年中國紙及紙板出口量為547萬噸，同比減少6.81%，占當年中國紙張總產量的4.5%；出口紙及紙板平均價格為1647.32美元/噸，較上年平均價格增長3.95%。

  多家機構預計，行業拐點可能在四季度中后期到來。國金證券表示，針葉漿現貨價格已現拐點，但短期仍將高位震蕩。卓創資訊預計，2022年下半年中國瓦楞紙市場價格或呈筑底回升趨勢。據證券日報，卓創資訊分析師劉晴晴表示，預計下半年造紙行業整體或有好轉，紙廠存一定調漲意向，加之下半年受傳統旺季需求帶動，市場價格或有窄幅上行。

  華西證券研報指出，紙廠由于前期停工等影響，目前庫存處于正常水平，渠道端的庫存也處于相對低位，為后續紙廠漲價創造了條件。需求端，文化紙9月中以來已經進入傳統旺季，出版訂單陸續釋放，10月后黨政訂單也在陸續招標。國內紙價有望在四季度引來一波漲價潮，紙企盈利能力有望環比持續改善。