出版股瞄上“明星作家”

  出版股玩的其實也是“明星股”的概念。2017年新經典上市后，股價一路飆升到峰值87.88元/股。雖然作為前十大圖書策劃公司的“老大”，新經典的零售市場碼洋占有率達到了1.42%，但對資本市場來說，更具吸引力的還是其星光熠熠的股東名單——村上春樹和馬爾克斯的版權代理人猿渡靜子，知名作家安妮寶貝以及路遙的女兒路茗茗等。

  去年IPO過會的果麥文化，更是出版股里的超級“明星股”，簡直就是出版界的早期華誼，綁定了半個暢銷作家圈子。

  果麥文化創始人路金波是古早的網文作家，以筆名“李尋歡”與寧財神、邢育森并稱為“網絡文學三駕馬車”。韓寒也是坊間傳聞的果麥合伙創始人，韓寒母親周巧蓉直接持有果麥文化4.53%的股權。更值得注意的是果麥背后占比7.3%的大股東——果麥投資管理有限合伙。

  這家公司可謂藏龍臥虎。股東包含有知名學者易中天、90后作家排行榜榜首張皓宸、著名翻譯家李繼宏、作家馮唐的妻子黃山等等。

  剛遞交招股書的磨鐵，一直被稱為行業“老二”，其實是最早進行資本化運作的，2008年便開始了A輪融資，十年間沒有停止過資本融資。磨鐵與傳統股不同的是，開辟了廣泛簽約網文作者的新道路——磨鐵中文網。截至2020年12月31日，磨鐵旗下累計簽約作家11937人，簽約作品13681部，出版了《盜墓筆記》《誅仙》《明朝那些事兒》《后宮·甄嬛傳》等一系列暢銷書。

遠超影視游戲盈利的“長尾效應”

  出版股利這么薄，去資本市場能被看好嗎？

  傳媒股都是靠爆款撐起業績，但出版股與影視、游戲股公司相比，最大優勢在于一年產出的產品數量大。電影、游戲一年產出的產品數量有限，基本就是個位數。要在個位數作品中，押中一兩個爆款撐業績，概率太低了。

  而出版公司每年可生產成百上千本圖書，命中暢銷書的概率就高多了。而且出版行業的馬太效應更明顯，奔赴資本市場的都是打下了穩定江山的頭部公司，以它們捆綁了明星作者、暢銷作家的運作模式，占據了絕對的市場份額，爆款的押中率顯然大大的高于其他公司。

  重要的是，出版業有著遠超影視、游戲業的盈利長尾效應。一本經典書，可以不斷再版重印，壓縮邊際成本，相當于單個產品未來的盈利能力是無限的，而且盈利的投入產出比ROI越來越高。頭部出版公司基本都穩穩地抓住了再版這門生意，比如2019年新經典新增的356個圖書產品中，有93本為再版，占比超過了四分之一。

  另外，出版股的高人效竟然可以比肩互聯網公司。以2019年的新經典為例，公司營業收入9.25億元，員工總數為389人，相當于平均每人完成了238萬元營業收入。