主要觀點消費(fèi)升級和技術(shù)革新是輕工行業(yè)成長主要驅(qū)動。互聯(lián)網(wǎng)帶來的新一輪技術(shù)革新，對于輕工行業(yè)影響較大，引入了新的商業(yè)模式，將改變部分行業(yè)的競爭方式和競爭格局；消費(fèi)升級的長期趨勢，使得輕工行業(yè)的品牌效應(yīng)日益突出，使得部分子行業(yè)自身或者其下游行業(yè)的集中度逐漸提升，行業(yè)龍頭因此受益。

  上半年表現(xiàn)卓越，下半年選股注重確定性。6月15日之前輕工行業(yè)漲幅位列所有行業(yè)第二，僅次于計算機(jī)，轉(zhuǎn)型逐漸進(jìn)入驗證期后，選股更需注重確定性。首選針對行業(yè)景氣程度高、競爭優(yōu)勢明顯的優(yōu)質(zhì)成長股的GARP策略，主要是定制家具行業(yè)的索菲亞（002572）、金屬包裝行業(yè)的奧瑞金（002701）。其次是轉(zhuǎn)型方向確定、行業(yè)空間巨大的優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)型股，如轉(zhuǎn)型藝術(shù)教育的海倫鋼琴（300329）、轉(zhuǎn)型電子發(fā)票的東港股份（002117）。再者是治理改善確定性高的標(biāo)的，關(guān)注國企改革下半年可能帶來的機(jī)遇，如晨鳴紙業(yè)（000488）。

  各行業(yè)：家具行業(yè)由于房地產(chǎn)低迷和外銷不振，行業(yè)整體增速放緩，定制家具景氣程度最高，品牌企業(yè)集中度也有提升趨勢。包裝行業(yè)規(guī)模效應(yīng)明顯，看好領(lǐng)軍企業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)聚合長尾需求，實現(xiàn)更快的行業(yè)整合。造紙行業(yè)景氣程度回升仍需時日，國企改革是主要投資機(jī)會。

  印刷行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)改造的過程正在進(jìn)行，云印刷和電子發(fā)票空間很大，推廣需要時間。文教玩具行業(yè)需求向教育、新文娛等現(xiàn)代消費(fèi)服務(wù)業(yè)方向轉(zhuǎn)型是未來趨勢，關(guān)注跟隨需求變化轉(zhuǎn)型的公司。

  評級面臨的主要風(fēng)險估值高于歷史平均。

  轉(zhuǎn)型進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。

  重點推薦關(guān)注索菲亞：定制家具行業(yè)龍頭，客單價提升大有空間。公司一二線城市渠道布局領(lǐng)先，渠道下沉仍有空間。制造信息化的深入利用，使得全屋定制規(guī)模化生產(chǎn)成為可能，是客單價提升的前提，品牌美譽(yù)度高，全國生產(chǎn)布局已經(jīng)完成，為公司大家居戰(zhàn)略進(jìn)一步實施提供保證。我們認(rèn)為定制家具行業(yè)做大的壁壘較高，行業(yè)龍頭的地位將更加突出。

  奧瑞金：業(yè)績成長性明確，模式升級打開成長空間。啤酒罐的龐大潛在市場將使得金屬罐行業(yè)景氣度逐漸上升，公司作為有全國生產(chǎn)布局的行業(yè)龍頭將充分受益。公司開始做包裝設(shè)計、二維碼、飲料灌裝等業(yè)務(wù)，全面向綜合包裝服務(wù)商轉(zhuǎn)型，打開了成長天花板。核心股東參與三年定增，為公司更多業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型奠定基石。公司目前股價相當(dāng)于32.23倍2015年市盈率(定增攤薄后)，我們維持買入評級，目標(biāo)價47.10元。

  晨鳴紙業(yè)：融資租賃帶來新增長點，受益于國企改革推進(jìn)。公司于2014年開啟金融板塊的布局，已經(jīng)設(shè)立了融資租賃公司、財務(wù)公司，并參股互聯(lián)網(wǎng)金融公司。融資租賃公司通過香港母公司在境外獲得低息貸款，購買資產(chǎn)后開展租賃業(yè)務(wù)，盈利性明顯強(qiáng)于傳統(tǒng)主業(yè)，目前注冊資本已增至90.71億元，未來該業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)張值得期待。公司控股股東為晨鳴控股，實際控制人是壽光市國資委，其旗下的金鑫投資擁有晨鳴控股69.73%的股權(quán)。公司經(jīng)營未來有望受益于山東省國企改革的推進(jìn)。