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美盈森:拓展高端包裝領域見成效

2013-08-13 09:15 來源：招商證券責編：陳莎莎

摘要：: 立足于高端電子包裝市場的成功經驗,公司開始關注其它高端(高毛利)包裝市場,雖然目前尚未有大的訂單公告,但依照公司高毛利電子包裝市場的成功經驗,公司高端酒類、奢侈包裝業務的拓展前景值得正面關注。

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　　【CPP114】訊：事件:
　　
　　結合近期調研所得的公開信息和公司公開資料,形成本篇簡報。我們認為渡過“蘋果認證失敗”挫折后,公司重回快速發展階段,維持“審慎推薦-A”的投資評級。
　　
　　公司高端電子包裝業務形勢良好。公司近期先后獲得(1)三星電子(惠州)智能手機包裝的包裝供應資質;(2)艾默生網絡能源有限公司的標簽類、絕緣材料類、屏蔽材料類物料的供應認證;(3)深圳三星網絡通信裝備包裝供應資質;(4)已獲得(湖北)恒隆集團包裝供應資質。
　　
　　高端酒類、奢侈包裝業務拓展中。立足于高端電子包裝市場的成功經驗,公司開始關注其它高端(高毛利)包裝市場,雖然目前尚未有大的訂單公告,但依照公司高毛利電子包裝市場的成功經驗,公司高端酒類、奢侈包裝業務的拓展前景值得正面關注。
　　
　　公司的專注力與設計能力是拓展高毛利包裝領域的保障。高毛利包裝市場的特點是小批量、多批次,公司這方面做的很好。公司另一個高毛利業務的成功經驗是于平凡中挖出毛利率提高的機會。比如宜家的開拓就是一個成功案例,通過優化客戶的包裝用材與結構設計、優化材料采購方案等,為客戶降低了包裝成本,提高包裝效率,最終實現雙方受益,于平凡業務中實現了毛利率的明顯提升(從20%提升到約30%)。
　　
　　預估(攤薄)每股收益13年0.99元、14年1.32元,同比分別增長64.7%、29.1%。
　　
　　給予“審慎推薦-A”投資評級:經上市“蘋果認證失敗”的挫折后,公司重新進入增長階段,積極開發平板電腦、智能手機、酒類、化妝品及奢侈品等多元化高端客戶,并已開始良性訂單增長。現價對應13年22倍PE,三PEG=0.6,作為成長公司,有股價上升空間,給予“審慎推薦”的投資評級。
　　
　　風險提示:
　　
　　拓展新包裝子領域有磨合期。

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