3.2我國造紙行業的現狀與發展趨勢所決定

    我國造紙企業從總體上看還遠沒有擺脫技術落后，規模小，效益差，競爭力弱的局面。

    目前國內造紙企業，主要技術裝備大部分是上世紀70年代以前的水平，小部分為80年代水平，少數達到90年代水平，技術裝備水平總體上比國際水平落后很多(紙漿商務網)。我國到2002年漿紙廠現有企業5000家左右，平均規模6000噸/年左右，規模以上企業近2600家，其平均生產規模為11353萬噸，與世界平均水平的差距仍然很大。在行業集中度方面，中國市場前10名的市場份額目前大約在15%左右，而目前全球排名前十位的造紙企業已經占有近30%的市場份額。

    但隨著新上項目大多瞄準國內或國際先進水平，加之國內一些大型企業加快了在橫向與縱向的并購活動，最近幾年造紙企業的技術裝備水平得到了明顯的提高，規模與效益水平也得到了明顯的提升。造紙機的技術裝備水平在很大程度上決定了產品的檔次，所以產品檔次的變化可以說明企業技術水平的變化，以白紙板為例，在白紙板當中，涂布白紙板是這個品種中的高檔產品，1990年，我國生產的白紙板23148萬噸，其中涂布白紙板僅為10161萬噸，占總產量的42%，到了2002年，白紙板產量為460萬噸，涂布白紙板為430萬噸，占到總產量的93%。另外隨著企業規模的擴大，近幾年造紙企業的效益水平也得到了快速的提高，不僅整個行業的效益水平隨著企業規模的擴大而提高，更值得注意的是，不同規模企業的效益水平表現出顯著的差異，規模越大，效益指標越好。 

    并且，從國外造紙發達國家的現狀來看，造紙行業的寡頭壟斷市場結構是大勢所趨，在市場集中度大幅度提高的情況下，必將在幾個產品大類的市場中形成寡頭壟斷。在這樣的大趨勢面前，有實力的企業將展開激烈的競爭博弈，比誰能夠最快地擴大規模、占據市場的有利地形，比誰能最快地進行橫向兼并收購與縱向的一體化戰略、迅速地形成自己的統治地位，這一切都主要取決于企業的資本運營。

    3.3入世以后的迫切要求

    加入WTO以后，隨著關稅的大幅度降低，中外企業將在同一平臺上進行競爭，與國外造紙巨頭相比，我國的造紙企業無疑在企業規模、產品結構與檔次、成本與價格等方面都存在巨大的差距，整體競爭力不足，這是嚴峻的挑戰。紙業專家郭永新認為，入世以后中國造紙業已經形成了一個市場、兩種競爭(國外產品與國內產品競爭、內資企業與外資企業的產品競爭)、三方勢力(國外企業、內資企業、外資企業)的激烈競爭格局。但是由于中國內資企業存在著管理水平較為落后、企業數目多但規模小等先天不足因素，導致整體競爭力不強。因此，對造紙行業進行大整合，改進管理水平、提高行業集中度及裝備能力，從而增強行業競爭力，是中國由紙業大國變為紙業強國的必由之路。毫無疑問，入世的大環境決定了我國造紙產業必須進行大規模的整合，而產業整合就需要將經營重點由生產經營轉到資本運營上來。

    4基于資本運營的發展戰略

    資本運營可以采取多種方式。在西方市場經濟發達的國家，資產剝離和購并是資本運營的兩種基本形式。資產剝離是指將那些從公司長遠戰略來看處于外圍或輔助地位的經營項目加以出售;購并主要涉及新經營項目的購入，其目的是增強公司的核心業務或主營項目。具體到我國造紙企業，資本運作戰略至少應包括以下幾個方面的內容:

    4.1融資戰略

    資本運營的對象是各種有形與無形的資本，資金本身就是企業的一種資本，而企業的各種其他資本也是企業用資金在市場上進行交易而獲得的，所以企業的資本運營必須建立在強大的融資能力的基礎上。不管是內部擴張還是通過并購活動實現外部擴張都需要以雄厚的資金實力為后盾的。對造紙企業來說，這些資金靠企業的保守的內部積累是遠遠不夠的，即使企業有較好的贏利能力，市場競爭也不會讓企業有充足的時間來通過內部積累實現大規模的擴張，這些資金中的絕大部分只能是通過強有力的融資戰略從資本市場取得。

    就這一點來說，企業一方面要與資本市場保持良好的公共關系，另一方面要努力拓寬企業的融資渠道。要充分利用引進戰略投資者、國內A股IPO上市融資、國內A股借殼上市、直接到境外IPO上市融資、通過境外公司控股國內企業在境外IPO上市、境外借殼上市等直接融資方式，也要積極利用直接或通過擔保公司商業銀行貸款、變相借款等間接融資渠道。以上各條融資渠道各有優缺點，企業應根據自身狀況，選擇適合自己的融資方式和渠道。

    4.2購并

    購并是指企業兼并、合并與企業收購等現代產權交易形式的總稱。企業購并的主要內容就是通過購買企業的全部或部分產權來實現控制企業的資產或經營活動。從這個意義上講，企業購并實質上是一種高級形態的產權交易形式。企業購并作為資本運營的主要方式具有如下優點:第一，與企業自身積累方式相比，企業購并能在短時間內迅速實現生產集中和規模化經營。這將使企業擁有更大的能力來控制其產品的成本、價格、購買行為以及資金來源，從而提高企業技術創新能力與市場應變能力;第二，購并還有利于減少生產同一產品的行業內的過度競爭;第三，與新建一個企業相比，購并可以減少企業對新行業、新市場的進入成本，并可迅速收回投資;第四，企業購并能促進存量資產的流動、經濟結構的調整和資源的優化配置。

    4.3企業托管

    對于在市場競爭中處于弱勢的中小企業，企業托管也不失為一種有效的資本運營方式。企業托管，是指企業法人財產權以契約形式所做的部分或全部讓渡，即作為委托方的企業財產權法人主體，通過契約規定，在一定條件下和一定期限內，將本企業法人財產的部分或全部讓渡給受托方，從而實現財產經營權和處置權的有條件轉移。換言之，就是通過契約形式，受托方有條件地接受委托管理和經營委托方的資產，以有效實現資產的保值、增值。

    4.4租賃

    租賃，尤其是融資租賃，作為一種金融工具，也是資本運營的方法之一。它通過產品生產企業、金融機構、設備生產企業的合理構架與合約，使生產企業能夠租賃到所需要的設備來進行生產。融資租賃的特點是租期較長，設備的所有權和使用權相分離，出租人對設備的性能、缺陷、老化等風險及設備的維修保養均不負責任，出租方可在租賃期滿收回投資并贏利。對于出租方來說，融資租賃實質上已將與資產所有權有關的全部風險報酬都轉移給承租人，在市場多變、企業競爭激烈的條件下，融資租賃可以鎖定市場風險，降低出租方的經營風險和市場變化的風險。對于承租企業來說，融資租賃實質上是一種融資行為，它可以解決企業由于資金不足無力購買設備的困難，有利于企業擴大生產規模，增強企業的市場競爭能力。

    國內造紙業界最為經典的企業資本運營的成功例子就是山東晨鳴紙業，從1995年以來，晨鳴紙業通過實施資本運營戰略，先后租賃經營晨鳴齊河板紙公司，控股經營晨鳴熱電公司、武漢晨鳴漢陽紙業公司、襄樊晨鳴銅版紙公司、海拉爾晨鳴紙業公司、赤壁晨鳴紙業公司、吉林晨鳴亞松漿紙公司等企業，11500萬股B股、7000萬股A股相繼上市，這一系列成功的資本運營使得晨鳴紙業以驚人的速度進行擴張，形成并不斷鞏固了其在同行中的龍頭地位，年產量由1995年的6萬噸迅速擴張到2003年的127萬噸，經濟效益連續9年位居全國同行業首位，跨入中國企業500強和世界造紙企業50強，利潤指標已進入世界造紙企業20強。可以說沒有成功的資本運營，就不會有晨鳴的今天。

    ５結語

    我們說一個企業的發展需要許多必要的條件，沒有一個是充分條件，在眾多的必要條件中，企業必須合理分配精力，以把握不同時期企業經營的戰略重點，并根據內外環境的現狀與發展變化對企業戰略作出動態的調整，以適應競爭的要求。就造紙企業來說，至少在今后一段時間，企業發展戰略的重點必須由生產經營走向資本運營，這也是由造紙產業目前的競爭態勢和未來的發展大勢所決定的。

    不管是象晨鳴、APP和玖龍紙業等這些目前處于行業第一梯隊的市場領先者，還是已經具備一定實力并仍以較快的速度進行規模擴張的第二梯隊市場挑戰者，乃至于本身岌岌可危的市場跟隨者或補缺者，產業內的競爭博弈還遠遠沒有結束。中國的造紙無論是產量還是消費量目前已經處于世界第二，并仍以兩倍以上的世界平均速度高速發展，這無論對于已經身處其中的內資與外資造紙企業來說，還是對于對任何可能的獲利機會都蠢蠢欲動的國內外產業與金融資本來說，是一個極有誘惑力的大蛋糕。現在就作出未來中國造紙產業“誰主沉浮”的結論亦未免為時過早，但有一點是可以肯定的，未來中國造紙業為數不多的幾個主宰者一定是資本運營的高手，造紙企業的發展一定是基于資本運營的戰略致勝。
(Linda)