2013世界經濟將展望：延續2012的糾結
2013-01-06 08:50 來源：中評網 責編：王岑
- 摘要：
- 糾結的2012年過去，但2012年的“糾結”卻還將延續。上海證券報發表銀河證券首席總裁顧問左曉蕾文章如是說。
【CPP114】訊：糾結的2012年過去，但2012年的“糾結”卻還將延續。上海證券報發表銀河證券首席總裁顧問左曉蕾文章如是說。
文章稱，根據“理性預期”理論，預期必須充分對稱過去和當期已知的信息，然后才能把握以已知信息為根據的帶著某種必然性的大概率“事件”的判斷并做出相應決策。至于小概率事件，是不可能依靠已知信息來“預期”的，而需要應急的智慧積累和應急機制的設置。基于理性預期的基本原則，已知信息顯示，對2012年世界經濟影響最大的危機因素、經濟和政治因素仍將繼續主導2013年的全球經濟。
新年開局，世界最大經濟體就面對著站在“財政懸崖”邊的風險。雖然全球都相信美國兩黨在最后一分鐘會達成妥協，但是博弈的過程，已經夠折騰全球股市的了。德國總理默克爾在10月的一次首腦會議上明確表示，不要寄望五年內解決歐債危機。2013年，重債國特別是希臘的救助過程必然繼續困擾歐洲經濟乃至全球經濟，西班牙是否會申請資金救助也將會不斷成為市場和經濟振蕩的震源。南歐五國包括意大利都可能成為歐洲穩定機制的救助對象。歐元區財政緊縮和經濟增長的矛盾更不會短期內緩解，歐元區經濟的良性循環還沒有可預期的時間表。法國債務評級下調，德國經濟展望負面，都在釋放2013年歐洲經濟前景不太樂觀的信號。
全球量化寬松政策對全球經濟的負面影響可能在2013年顯現。事實上，美國第三輪量化寬松，加上歐洲央行無上限購買成員國的國債以及日本近期宣布的量化寬松政策，年內已對許多國家和地區產生了不同程度的影響。有報告顯示，自QE3以來從北美地區流出的資金，90%流入新興市場國家和地區。我國香港特區10月已經歷了一場港元保衛戰，五天之內四次干預匯市動用近千億港元。巴西被迫縮小雷亞爾浮動空間以緩解升值壓力。人民幣兌美元升值，顯然是貨幣投機在推動。2013年新興市場國家需要再次警惕資本大規模流入，貨幣過度升值，資產價格泡沫，通貨膨脹的壓力，防止2011年的“被通脹”形勢卷土重來。
另外，在各國著眼避免經濟短期回落的目標下，貿易保護主義可能泛濫，破壞國際貿易秩序。依靠新興市場生產發達國家消費的世界經濟格局短期不可能改變，而貿易保護主義勢必打壓新興市場，拖累2013年的全球經濟增長的恢復態勢。
2013年，世界仍很不安寧。中東地區的動蕩、以色列和巴勒斯坦矛盾隨時可能的升級，朝鮮半島和伊朗無核化進展緩慢，以及南海和釣魚島的緊張局面，都不是積極的信號。
筆者的分析顯示，就對2013年全球經濟增長態勢影響而言，眼下沒有什么新的更糟糕的消息。財政懸崖的嚴重性，是美聯儲主席伯南克今年3月在國會聽證會上就提出的警告，不過因為大選沒有被及時提上議事日程而變成今天“命懸一線”的險狀而已。希臘爆發債務危機時，關于歐債危機態勢的分析就已包括“南歐五國”。希臘每到新一撥救助資金發放時產生的撥款要求的檢驗以及最終解決方式的討論而引發的民眾示威和抗議，也已“司空見慣”或“見怪不怪”了。不論是大手大腳的政府還是習慣了高福利的民眾，“由奢到儉”的改變都是非常痛苦的。2013年歐債危機的解救應該還會重復希臘版本的故事。
2013年全球量化寬松的影響也不是新的信息。9月14日美國已開啟QE3，影響已在一些地區顯現。歐央行無上限購買的信息發布更早，日本也在11月初宣布新一輪寬松貨幣政策。在各國政府的避免衰退的短期增長目標下，2013年繼續危機以來的貿易保護主義也可能成為既定的手段。地域不安寧對于2013年來說也不是新的信息，各類問題未來的走勢2012年底也已經有一些基本判斷。
文章表示，基于上述“已知”信息，包括吸收各類不安寧的地區問題對經濟可能帶來的影響，筆者判斷，2013年全球經濟增長態勢應相似或略好于2012年。美國經濟延續當下的復蘇態勢保持略高于今年2%左右增長的概率很大。歐洲可能會維持技術性衰退狀態，但負增長幅度可能小于2012年的－0.4%，或在－0.2或－0.1%的水平上。新興市場國家的增長也會略好于今年。全球經濟增長可能會高于今年的3.1%達到3.5%以上的水平。全球貿易增長也應略好于今年2.5%左右的貿易增長，達到3.5%以上的增長。如果沒能處理好與中國的關系，日本經濟可能繼續零增長。
不論歐債危機如何反覆，歐元區不論重債國還是解救國都表示要維系貨幣聯盟的體系，歐債解救機制不斷調整正在向最終解決的方向收斂。雖然收斂時點可能還比較遙遠，但畢竟顯示了歐債有解的前景。至少2013年不必糾結歐元解體的問題。從這個意義上說，2013年的歐債形勢比2012年更明朗。
自國際金融危機以來，證券市場的震蕩已成“常態”。反映金融市場走勢的VIX曲線，2012年與2011年基本一致。估計2013年國際金融市場也將延續震蕩的“常態”。危機以來大宗商品市場的金融屬性越來越強。因為全球量化寬松的影響，美國政府對油價投機行為的嚴厲打擊會隨大選結束放松，大宗商品市場投機行為可能加劇。鑒于地緣政治和其他一些不安定因素判斷，以油價為代表的主要大宗商品價格2013年估計會呈上漲態勢。除非美國能源結構的大幅調整能影響能源市場，否則油價突破100美元可能性很大。
文章表示，全球流動性過剩帶來的輸入型通脹，可能成為影響2013年全球經濟不穩定的重要因素。貨幣市場的投機活動會加大。各國特別是新興市場國家貨幣兌美元匯率的升值壓力加大，新興市場國家干預匯市的概率也可能加大。
文章稱，根據“理性預期”理論，預期必須充分對稱過去和當期已知的信息，然后才能把握以已知信息為根據的帶著某種必然性的大概率“事件”的判斷并做出相應決策。至于小概率事件，是不可能依靠已知信息來“預期”的，而需要應急的智慧積累和應急機制的設置。基于理性預期的基本原則，已知信息顯示，對2012年世界經濟影響最大的危機因素、經濟和政治因素仍將繼續主導2013年的全球經濟。
新年開局，世界最大經濟體就面對著站在“財政懸崖”邊的風險。雖然全球都相信美國兩黨在最后一分鐘會達成妥協，但是博弈的過程，已經夠折騰全球股市的了。德國總理默克爾在10月的一次首腦會議上明確表示，不要寄望五年內解決歐債危機。2013年，重債國特別是希臘的救助過程必然繼續困擾歐洲經濟乃至全球經濟，西班牙是否會申請資金救助也將會不斷成為市場和經濟振蕩的震源。南歐五國包括意大利都可能成為歐洲穩定機制的救助對象。歐元區財政緊縮和經濟增長的矛盾更不會短期內緩解，歐元區經濟的良性循環還沒有可預期的時間表。法國債務評級下調，德國經濟展望負面，都在釋放2013年歐洲經濟前景不太樂觀的信號。
全球量化寬松政策對全球經濟的負面影響可能在2013年顯現。事實上，美國第三輪量化寬松，加上歐洲央行無上限購買成員國的國債以及日本近期宣布的量化寬松政策，年內已對許多國家和地區產生了不同程度的影響。有報告顯示，自QE3以來從北美地區流出的資金，90%流入新興市場國家和地區。我國香港特區10月已經歷了一場港元保衛戰，五天之內四次干預匯市動用近千億港元。巴西被迫縮小雷亞爾浮動空間以緩解升值壓力。人民幣兌美元升值，顯然是貨幣投機在推動。2013年新興市場國家需要再次警惕資本大規模流入，貨幣過度升值，資產價格泡沫，通貨膨脹的壓力，防止2011年的“被通脹”形勢卷土重來。
另外，在各國著眼避免經濟短期回落的目標下，貿易保護主義可能泛濫，破壞國際貿易秩序。依靠新興市場生產發達國家消費的世界經濟格局短期不可能改變，而貿易保護主義勢必打壓新興市場，拖累2013年的全球經濟增長的恢復態勢。
2013年，世界仍很不安寧。中東地區的動蕩、以色列和巴勒斯坦矛盾隨時可能的升級，朝鮮半島和伊朗無核化進展緩慢，以及南海和釣魚島的緊張局面，都不是積極的信號。
筆者的分析顯示，就對2013年全球經濟增長態勢影響而言，眼下沒有什么新的更糟糕的消息。財政懸崖的嚴重性，是美聯儲主席伯南克今年3月在國會聽證會上就提出的警告，不過因為大選沒有被及時提上議事日程而變成今天“命懸一線”的險狀而已。希臘爆發債務危機時，關于歐債危機態勢的分析就已包括“南歐五國”。希臘每到新一撥救助資金發放時產生的撥款要求的檢驗以及最終解決方式的討論而引發的民眾示威和抗議，也已“司空見慣”或“見怪不怪”了。不論是大手大腳的政府還是習慣了高福利的民眾，“由奢到儉”的改變都是非常痛苦的。2013年歐債危機的解救應該還會重復希臘版本的故事。
2013年全球量化寬松的影響也不是新的信息。9月14日美國已開啟QE3，影響已在一些地區顯現。歐央行無上限購買的信息發布更早，日本也在11月初宣布新一輪寬松貨幣政策。在各國政府的避免衰退的短期增長目標下，2013年繼續危機以來的貿易保護主義也可能成為既定的手段。地域不安寧對于2013年來說也不是新的信息，各類問題未來的走勢2012年底也已經有一些基本判斷。
文章表示，基于上述“已知”信息，包括吸收各類不安寧的地區問題對經濟可能帶來的影響，筆者判斷，2013年全球經濟增長態勢應相似或略好于2012年。美國經濟延續當下的復蘇態勢保持略高于今年2%左右增長的概率很大。歐洲可能會維持技術性衰退狀態，但負增長幅度可能小于2012年的－0.4%，或在－0.2或－0.1%的水平上。新興市場國家的增長也會略好于今年。全球經濟增長可能會高于今年的3.1%達到3.5%以上的水平。全球貿易增長也應略好于今年2.5%左右的貿易增長，達到3.5%以上的增長。如果沒能處理好與中國的關系，日本經濟可能繼續零增長。
不論歐債危機如何反覆，歐元區不論重債國還是解救國都表示要維系貨幣聯盟的體系，歐債解救機制不斷調整正在向最終解決的方向收斂。雖然收斂時點可能還比較遙遠，但畢竟顯示了歐債有解的前景。至少2013年不必糾結歐元解體的問題。從這個意義上說，2013年的歐債形勢比2012年更明朗。
自國際金融危機以來，證券市場的震蕩已成“常態”。反映金融市場走勢的VIX曲線，2012年與2011年基本一致。估計2013年國際金融市場也將延續震蕩的“常態”。危機以來大宗商品市場的金融屬性越來越強。因為全球量化寬松的影響，美國政府對油價投機行為的嚴厲打擊會隨大選結束放松，大宗商品市場投機行為可能加劇。鑒于地緣政治和其他一些不安定因素判斷，以油價為代表的主要大宗商品價格2013年估計會呈上漲態勢。除非美國能源結構的大幅調整能影響能源市場，否則油價突破100美元可能性很大。
文章表示，全球流動性過剩帶來的輸入型通脹，可能成為影響2013年全球經濟不穩定的重要因素。貨幣市場的投機活動會加大。各國特別是新興市場國家貨幣兌美元匯率的升值壓力加大，新興市場國家干預匯市的概率也可能加大。
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