04月11日神光金融研究所投資早報：基本面的春天還未到來
　　
　　一、市場熱點解讀與機會提示
　　
　　1、市場預測
　　
　　在當前市場利空不斷的大環境下，周二A股先抑后揚，主要得益于下午有關“降準”傳聞。最終上證指數以上漲20點報收，指數剛好觸及10日均線2305點。從純技術角度分析目前點位到2350點區間之間阻力較大，操作上仍需謹慎對待。
　　
　　最新市場消息。利多方面：關鍵時刻，匯金增持12.5億元銀行股，對提振市場信心意義重大；利空方面：恐慌空前，隔夜歐美股市暴跌，國際大宗商品價格普遍大幅下跌；新股發行改革，上交所將舉行中小投資者模擬詢價，新一輪大規模新股發行或將拉開帷幕。
　　
　　2、投資要點
　　
　　1)金融綜合試驗區改革啟動。人民銀行行長周小川在溫州金融綜合改革試驗區工作座談會上表示，溫州金融綜合改革試驗區是一場自下而上的改革，允許試錯，下一步工作重點是細化改革試驗區的工作方案。周小川說，金融綜合改革方案里的12條大綱實際上只是“頂層設計”，更多改革細節需要地方政府去細化，具體性的項目方案也需要上報，由人民銀行牽頭有關部門進一步審批。周小川承認金融領域是“36條”中，民營資本不易進入的領域之一。如何解除彈簧門、玻璃門，綜改區探索的便是把“門”打開，通過金融產品和金融組織結構創新，更好的為實體經濟服務。溫州的特點是民間資本要發展，因此試驗區的設立主要是疏通民間投資渠道，鼓勵民間資本進入金融行業，具體跟國務院36條對接。一方面要創新，另一方面，也要改進現有商業銀行對小微企業和三農的金融服務。
　　
　　2)穩定經濟的關鍵在于搞活民間資本。本周國內外的一些宏觀經濟數據陸續披露，從國外情況看，美國非農就業人數增長低于預期，引發歐美股市下跌，說明市場對于經濟前景的擔憂在上升。國內通脹數據披露后，我們認為經濟有陷入滯脹的危險，PPI與CPI差距拉大，更顯示出內需不足、投資低迷和庫存高企；進出口數據披露后，基本上左證了內外需均不好的觀點。我們估計，除了新增信貸略有起色外，其他一些數據難有樂觀之處。經濟轉型遇到增長的瓶頸，在經濟下行過程中，必須要有一系列舉措去穩住它，積極財政政策和靈活貨幣政策是必須的，與此同時，需要在戰略的高度去規劃經濟轉型的突破口，我們認為搞活民間金融，搞活民間資本至關重要，如果政策面能在引導民間資本盡快沖破各種壟斷的玻璃門，那么我們就可以展望又一個富有活力的中國經濟，而在政策兌現之前，經濟半死不活會持續影響股市，基本面的春天還沒有到來，行情難有大的起色。
　　
　　3)反彈減倉策略不變。本周以來，市場情緒繼續陷入季度悲觀和盲目樂觀兩個極端，并反復擺動，投資者對于消息的關注度提高，但是主流資金仍集體不作為，市場成交難以放大，核心熱點難以產生，前期漲幅大的板塊出貨仍非常堅決。我們認為，后半月是貨幣政策放松的時間窗口，而政策產生的利好沖擊效應，充其量就是一次小級別的反彈，甚至有可能不如年初以來的反彈，因為在政策放松VS企業業績下降兩個因素的博弈中，后者占主導，所以，無論大盤后期有無反彈，最終可能受經濟及企業業績拖累繼續向下探底，并且筑底的時間周期會拉長。故策略上我們認為多防守，少沖動，反彈是減倉機會。