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包裝印刷行業(yè)需求穩(wěn)定且兼具成本下移特征

2012-01-04 09:26 來源：申銀萬國責(zé)編：江佳

摘要：: 眾所周知，在經(jīng)濟(jì)下行的過程中，大類周期品難以獲得良好的表現(xiàn)，但是周期下行導(dǎo)致的成本下滑將使某些需求相對穩(wěn)定的周期品獲得收益，因此需求穩(wěn)定而成本下行將成為周期品投資的重要線索。

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　　【CPP114】訊：眾所周知，在經(jīng)濟(jì)下行的過程中，大類周期品難以獲得良好的表現(xiàn)，但是周期下行導(dǎo)致的成本下滑將使某些需求相對穩(wěn)定的周期品獲得收益，因此需求穩(wěn)定而成本下行將成為周期品投資的重要線索。
　　
　　包裝印刷行業(yè)具備需求穩(wěn)定且兼具成本下移的特征。從行業(yè)收入的波動來看，包裝印刷行業(yè)收入增速的波動率在6%-7%之間，在所有行業(yè)中處于較低的水平。更為重要的是，在經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致收入增速下滑的過程中，包裝印刷行業(yè)毛利將有所上升，因此業(yè)績的韌性較強。在全球經(jīng)濟(jì)放緩的背景下，漿價、紙價將明顯下降，包裝印刷行業(yè)成本壓力緩解，毛利率上升，同時需求存在一定的黏性，因此景氣相對穩(wěn)定，具有明顯的防御屬性。
　　
　　民爆行業(yè)也具有這種“逆周期”的特質(zhì)。根據(jù)規(guī)劃，未來五年民爆行業(yè)將不再新增產(chǎn)能，動態(tài)調(diào)整產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，強調(diào)科技創(chuàng)新，進(jìn)一步推進(jìn)兼并重組，因此民爆行業(yè)龍頭公司將面臨一個良好的市場環(huán)境和持續(xù)擴(kuò)張的需求。在經(jīng)濟(jì)下滑的過程中，民爆產(chǎn)品原材料價格將出現(xiàn)明顯的下降，成本下行將提升民爆產(chǎn)品的毛利水平，因此民爆行業(yè)景氣可能會逆市上升，且具備較好的防御價值。
　　
　　

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