談疲弱的復蘇、印刷的繁榮與扭曲的市場
2011-07-25 09:48 來源：中部印刷網 責編：陳伊超
- 摘要：
- 在巨大的債務壓力下歐美國家已走上了財政緊縮之路，盡管超級寬松的貨幣政策還在維持。過去幾年，歐美央行在實施超級寬松的貨幣政策過程中紛紛加班加點開動印鈔機，驅使大批投資者把資金投向了風險型資產，造成了金融市場在震蕩中的繁榮。
盡管美國會避免出現債務違約，但美國政府債務未來失去控制看來不可避免。未來三年經濟增長低于預算假設將增加政府4萬億美元債務，利率回歸常態將在未來十年增加4.9萬億美元利息支出，這兩項就使美國政府未來增加8.9萬億美元的債務。考慮到醫保、社會保障的缺口，美國政府債務失控是不可避免的。在債務規模不斷膨脹的情況下，傳統上減輕債務的辦法就是貨幣貶值、通貨膨脹。美國聯儲的量化寬松政策走的正是這條老路。如第三輪的量化寬松在失業率高企的背景下推出，短期會刺激金融市場。但中長期造成的通脹及收益率上升造成債務市場危機的風險反而更大。對此，我們不得不警惕。
三是歐元將有驚無險，但中短期難復強勢。
歐債危機在解決過程中有兩個重要節點。第一個節點是當前對希臘的第二輪救助。第二個節點是2013年第一輪救助到期后，永久救助機制的建立及其規模。如屆時西班牙、意大利兩國出事，歐洲的銀行就不堪一擊。所以，為防范風險傳染，建立更大規模的救助基金，在希臘、愛爾蘭、葡萄牙與西班牙、意大利間建立起防火墻將十分重要。屆時發行歐元債就成了一個重要選項。但這將推高德國的融資成本，并需強化財政聯盟，這在德國國內必然面臨極大的政治阻力。
目前對希臘的第二輪救助已勢在必行。維護與強化經濟與貨幣聯盟也是成員國的共識。歐元是成員國的共同財富。歐元崩潰論是聳人聽聞的，歐元必將有驚無險。但由于歐元區成員國之間經濟日趨分化，歐洲央行在反通脹與平衡區域內經濟增長方面面臨越來越艱難的抉擇。歐洲經濟和貨幣聯盟財政政策的融合、救助機制的制度化也還需時日。這些都將在中短期影響歐元的走勢，歐元在中短期恐怕很難恢復在2008年和2009年的強勢。歐元與美元之間1.6：1的匯價在相當長時期內將成為歷史。
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