【CPP114】訊：這猶如巴菲特與蓋茨的故事再度上演。

　　巴菲特與比爾·蓋茨是好友，但巴菲特沒有買一股微軟的股票，理由是巴菲特看不懂微軟，背后的潛臺(tái)詞是微軟有巨大的不確定性。

　　巴菲特認(rèn)為，買股票不是賭博，資金的安全性第一，風(fēng)險(xiǎn)第一。

　　巴菲特所厭惡的“不確定性”，在去年上市的漢王科技(002362,股吧)上又一次得到了驗(yàn)證。這個(gè)攜帶著風(fēng)靡一時(shí)的電紙書概念上市的科技公司，在遭遇凈利潤上半年預(yù)虧超過9000萬元及9高管涉嫌內(nèi)幕交易黑幕后，已經(jīng)陷入了艱難的處境。

　　就高管違規(guī)減持一事，公司方面已經(jīng)承認(rèn)收到了深交所的問詢函。而據(jù)記者從證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人方面得到的消息顯示，目前關(guān)于漢王科技的相關(guān)事件調(diào)查并未提交至證監(jiān)會(huì)層面。

　　值得注意的是，5月27日，一度位于風(fēng)口浪尖的漢王科技股價(jià)忽然離奇漲停。當(dāng)日，股價(jià)報(bào)收于20.91元，成交額高達(dá)3.13億元，換手率為12.96%。指南針軟件統(tǒng)計(jì)顯示，機(jī)構(gòu)合計(jì)買入1.35億元，合計(jì)賣出9402.6萬元，凈買入為4066萬元。對于近日飽受負(fù)面影響的漢王科技來說，此時(shí)的離奇漲停留給市場太多疑問。

　　“不排除是基本面情況太糟糕，機(jī)構(gòu)拉高出貨。”有業(yè)內(nèi)人士給記者分析。值得注意的是，本周漢王科技的股價(jià)像是坐上了過山車般地跌宕起伏，日均振幅高達(dá)7.15%，

　　如果將時(shí)間線拉得更長一點(diǎn)，可以發(fā)現(xiàn)，漢王科技在本周經(jīng)歷了24日和27日的兩次漲停和其他三個(gè)交易日的陰跌之后，27日收于41.82元（復(fù)權(quán)價(jià)），仍然徘徊在它的發(fā)行價(jià)之下，這與漢王科技最高峰時(shí)期170元以上的高價(jià)已相去甚遠(yuǎn)。

　　而此時(shí)，機(jī)構(gòu)早已運(yùn)用了巴菲特對于“不確定性”厭惡的思維，拋棄了漢王科技，2011年一季度，只有兩只開放式指數(shù)基金分別持有漢王科技24.88萬股和17萬股，而這兩只基金皆為被動(dòng)投資。

　　虧損也得賣？

　　漢王科技的辦公樓坐落在中關(guān)村軟件園一片靜謐的花園中，但與這份寧靜不同的是，資本市場中的漢王科技卻正在業(yè)績下滑和內(nèi)幕交易的雙重重壓下煎熬。

　　盡管2011年的5月還沒有結(jié)束，漢王科技就已經(jīng)連續(xù)向市場扔出了三顆業(yè)績下滑的重磅炸彈。

　　先是漢王科技一季度僅實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.58億元，同比下降50.13%，同期錄得凈虧損4618.16萬元；接著，其上半年的業(yè)績預(yù)報(bào)又預(yù)計(jì)上半年公司的凈虧損將達(dá)到9000萬元至9800萬元；5月17日，漢王又因下調(diào)產(chǎn)品價(jià)格而計(jì)提了數(shù)額約為3000萬元至4000萬元存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

　　如果上述的損失全部落袋，漢王科技多年來的盈利或?qū)⒈幌�耗殆盡。

　　漢王科技董事長助理邢鵬對記者解釋道，“從收入角度來講，電紙書產(chǎn)品占到漢王科技主營業(yè)務(wù)收入的80%左右，而電紙書一季度的銷量和售價(jià)均出現(xiàn)了一定幅度的下降，這是造成公司一季度虧損的一個(gè)原因；另外，一季度我們延續(xù)了漢王一直以來的廣告營銷方案，而且加大了對內(nèi)容資源方面的投入，因?yàn)殡娂垥�行業(yè)并不只是終端的競爭，更重要的是內(nèi)容提供。”

　　“而且，漢王加大了對研發(fā)方面的投入，一季度我們的研發(fā)投入同比增加了112%，作為科技公司只有這樣才能持續(xù)保持我們的競爭力。”

　　然而，市場的銷售數(shù)據(jù)依然無情。

　　清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示，漢王電紙書銷量從2010年四季度的19.36萬臺(tái)暴跌至了今年一季度的14.98萬臺(tái)，降幅高達(dá)22.62%。而同期中國電子閱讀器市場的28.25萬部的銷量卻僅呈現(xiàn)小幅

　　下滑,相比2010年四季度的30.51萬部只下降了7.41%。

　　因此，銷量的下滑無疑也拖累漢王的市場占有率。數(shù)據(jù)顯示，漢王品牌在電紙書市場的占有率從63.45%迅速滑落到了53.03%。
　　“一季度漢王電紙書的銷量出現(xiàn)了一個(gè)小幅環(huán)比的下滑，應(yīng)該是五個(gè)點(diǎn)左右的變化，從絕對數(shù)量來說也就是不到2萬臺(tái)的樣子。從我個(gè)人來看，由于春節(jié)的影響，一季度的銷量相對下降是個(gè)很正常的現(xiàn)象，我并不認(rèn)為這5個(gè)點(diǎn)的下滑就能說明產(chǎn)品的銷售出現(xiàn)了拐點(diǎn)。”邢鵬表示。

　　在深陷虧損泥淖兩個(gè)季度之后，漢王科技終于有了動(dòng)作。5月17日，漢王科技公告稱公司，“擬從2011年5月起對部分面向個(gè)人消費(fèi)的電紙書產(chǎn)品的銷售價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整幅度為在目前市場價(jià)格基礎(chǔ)上下調(diào)15%-40%”。

　　事實(shí)上，從去年第三季度開始，漢王電紙書的銷售困境就出現(xiàn)端倪，“可以說我們正好趕上了IPad新品推出外加價(jià)格調(diào)整的一系列沖擊，這對我們的高端產(chǎn)品的銷售造成了一定的影響。”邢鵬道。

　　而其降價(jià)策略這一招也并非5月份才開始第一次使用。早在兩個(gè)月前，漢王科技為刺激銷售，就曾對高端電紙書產(chǎn)品進(jìn)行過20%左右的價(jià)格下調(diào)。

　　“以前我們也一直有價(jià)格方面的調(diào)整，但這么大幅度的價(jià)格下調(diào)還是頭一回。我們5月17號(hào)開始的價(jià)格調(diào)整目的在于啟動(dòng)電紙書的個(gè)人市場、擴(kuò)大市場的規(guī)模，讓更多的有閱讀需求的、想體驗(yàn)電子閱讀的用戶能使用我們的產(chǎn)品。而且我們經(jīng)過一定的市場調(diào)研發(fā)現(xiàn)，這個(gè)價(jià)格或許可以引爆個(gè)人市場。”邢鵬對記者解釋道。

　　一位資深的IT人士表示，“漢王科技如此大幅度的降價(jià)更多的是為了去庫存，由于公司管理層對電紙書產(chǎn)業(yè)過于樂觀的判斷，漢王的存貨包袱太重了。”

　　那么，漢王科技命名為“雷霆計(jì)劃”的降價(jià)策略是否行之有效呢？我們或許可以淘寶網(wǎng)漢王電紙書銷售統(tǒng)計(jì)窺豹一斑。數(shù)據(jù)顯示，漢王電紙書5月17日的總體銷量較平時(shí)激增2倍，增長較明顯的有N510和N800。而淘寶網(wǎng)漢王電紙書銷量最大的一家店鋪的成交記錄也顯示，在5月7日至16日的10天中，該店鋪累計(jì)賣出漢王N510電紙書95臺(tái)，而在17日降價(jià)之后的十天中，其銷量則達(dá)到172臺(tái)。

　　漢王的某鉆石經(jīng)銷商也向記者表示，“公司這次的降價(jià)幅度可以說是前所未有，幾乎所有主流產(chǎn)品的降幅都在40%左右，如拳頭產(chǎn)品N618火星暢想版就從2880元降到了1600元左右；而這次公司主推的N510更是從一千多元直接調(diào)整到了599元的驚爆價(jià)。可以說現(xiàn)在的售價(jià)已經(jīng)在成本價(jià)之下了，銷量當(dāng)然也會(huì)有明顯的提升，特別是在二線城市，這個(gè)產(chǎn)品現(xiàn)在的銷量相當(dāng)?shù)目捎^。”

　　但記者在中關(guān)村e(cuò)世界的漢王旗艦店中卻并沒有看到火爆的銷售場景。在記者調(diào)查的一小時(shí)中，偌大的賣場中，銷售人員的數(shù)量甚至多于光顧的消費(fèi)者。其中的工作人員告訴記者，這家旗艦店是漢王科技的直營店，在這里可以買到漢王旗下的所有產(chǎn)品，但售出的主要是電子書產(chǎn)品。

　　這次降價(jià)的“雷霆計(jì)劃”除了幫助漢王科技解決部分的存貨問題之外，無疑也將為公司帶來進(jìn)一步的利潤損失。

　　漢王科技的公告顯示，“由于本次產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整，部分產(chǎn)品的銷售價(jià)格在短期內(nèi)將低于成本價(jià)，公司需對相關(guān)電紙書的庫存計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。根據(jù)財(cái)務(wù)部門初步測算，計(jì)提數(shù)額約為3000萬元-4000萬元。該事項(xiàng)將導(dǎo)致公司2011年上半年經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)較大幅度的虧損。”

　　當(dāng)記者追問隨著產(chǎn)品價(jià)格時(shí)，邢鵬表示“三四千萬只是我們初步測算出來的數(shù)額，并不準(zhǔn)確”。

　　“虧損也得賣啊，巨額的存貨在頭上壓著呢。從2009年起，漢王就開始大量預(yù)備元件庫存，特別是在2010年，公司的存貨金額從1億飆漲到了近5億元。在電紙書產(chǎn)品市場初成、前途未卜的情況下，一個(gè)營收不過幾億的公司，有多大的野心才敢存5億元的貨？可以說漢王此舉完全是賭博的心態(tài)了。”上述IT人士稱。

　　降價(jià)的同時(shí)，漢王科技還在謀求新產(chǎn)品的開發(fā)來開拓市場。5月18日，在SID2011顯示周上，漢王科技還面向全球首發(fā)基于E-INK屏的全新雙觸控技術(shù)（第三代電磁筆+手指），搭載這項(xiàng)技術(shù)的首款產(chǎn)品E920將于二季度末或三季度初推出。

　　一位長期關(guān)注漢王科技的券商研究員告訴記者，“漢王此次發(fā)布的基于E-INK屏的全新雙觸控技術(shù)可以極大地改善電紙書產(chǎn)品的用戶體驗(yàn)，可能會(huì)是漢王科技扭轉(zhuǎn)頹勢的一個(gè)契機(jī)。”
　　但該研究員也不無擔(dān)心地說，“電子產(chǎn)品一向以快速的推陳出新來應(yīng)對產(chǎn)品價(jià)格的下降，當(dāng)舊產(chǎn)品的價(jià)格降下來的時(shí)候，相應(yīng)的產(chǎn)品線或許早已停產(chǎn)了。但漢王目前超量的庫存或許會(huì)導(dǎo)致舊產(chǎn)品的生產(chǎn)一時(shí)半會(huì)還停不下來，所以我建議投資者選擇繼續(xù)觀望。”