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造紙行業(yè)庫存下降紙張價格存在上漲動力

2011-03-31 09:32 來源：長城證券責編：王岑

摘要：: 一季度板塊迎來反彈行情。在行業(yè)基本面表現(xiàn)平淡的情況下，板塊在今年一季度卻迎來的一輪反彈行情，截至2011年3月23日，板塊漲幅17.61%，領先上證綜指12.61個百分點，領先滬深30013.24個百分點。主要由事件性因素推動，溶解漿概念和升值預期，在板塊估值較低的配合下，共同催生了本輪反彈行情。

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小C專訪｜正博總經理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：一季度板塊迎來反彈行情。在行業(yè)基本面表現(xiàn)平淡的情況下，板塊在今年一季度卻迎來的一輪反彈行情，截至2011年3月23日，板塊漲幅17.61%，領先上證綜指12.61個百分點，領先滬深30013.24個百分點。主要由事件性因素推動，溶解漿概念和升值預期，在板塊估值較低的配合下，共同催生了本輪反彈行情。

　　2011年溶解漿高利潤有保障。我們認為2011年棉價將高位盤整，溶解漿價格維持高位有保證。2011年溶解漿存在較大的供應缺口，高利潤能維持，有溶解漿投產的公司將能充分受益。

　　人民幣升值步伐或將加快，降低行業(yè)原料成本。市場普遍預期今年人民升值步伐或將加快，升值有利于降低造紙行業(yè)原料進口成本。我們測算人民幣升值3%，行業(yè)綜合毛利率將提高0.502個百分點；若升值5%，行業(yè)生產成本將降低43.15億元，毛利率提高0.836個百分點。

　　庫存下降，紙價存在上漲動力。經過去年下半年生產企業(yè)主動限產去庫存后，目前各環(huán)節(jié)庫存較去年高點均有所降低，在生產成本上漲的情況下，紙價存在較大上漲預期，部分供需結構較好的紙種如白卡紙，有望在提價過程中獲得超額收益。

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