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包裝印刷行業(yè)整體出現(xiàn)拐點的趨勢不顯著

2010-10-15 09:51 來源：中國新聞出版網(wǎng)/報責(zé)編：張健

摘要：: 　高端產(chǎn)品由于受資金、技術(shù)以及印刷資質(zhì)等因素的制約，進(jìn)入門檻高，可以保持較高的毛利率，由于行業(yè)訂單銷售模式的特點，行業(yè)供給由需求拉動，均衡產(chǎn)出由需求方?jīng)Q定，而需求方涉及到下游多個行業(yè)，因此與gdp的增速是密切相關(guān)的，需求的增速是可以保證的。由于受到門檻高等因素的制約，短期供給不會有大的上升，因此目前較高的毛利率水平在一定時間內(nèi)是可以維持的，但也不會有較大的提升。

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小C專訪｜正博總經(jīng)理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　07年國內(nèi)彩票銷量超過1000億元，銷量增幅超過20%。其中，福彩銷量超過620億元，體彩銷量超過380億元。彩票印刷總量從01年1.81億元增長到06年的5.25億元，年增幅達(dá)23.18%。預(yù)計09年彩票印刷市場總量超過9.5億元，07到09年的復(fù)合增長率將達(dá)16%。

　　通過相關(guān)財務(wù)指標(biāo)的比較分析，綜合考慮，推薦公司鴻博股份。我們預(yù)計公司從08年到10年，營業(yè)收入的三年年均復(fù)合增長率將達(dá)到27.29%，凈利潤的復(fù)合增長率達(dá)到19.9%，08年到10年每股收益分別達(dá)到0.612元、0.794元和1.021元。

　　根據(jù)同行業(yè)可比公司的估值情況來看，08年的動態(tài)市盈率普遍集中在23倍左右。考慮到公司的毛利率一直較高，隨著募集項目產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，公司今后幾年的凈利潤增長率將維持較高的水平。因此，我們給與公司09年25倍的pe，對應(yīng)的目標(biāo)價是19.85元。

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