【CPP114】訊：與航空運輸業一樣,國內的造紙行業對匯率的波動也較為敏感。宏源證券發布的報告表示,從成本角度考慮,匯改將會降低造紙行業的相對進口成本從而提升其收益。

　　有數據顯示,我國造紙行業原材料長期依賴進口,進口木漿、廢紙占耗用原材料的近40%,同時我國也是一個紙產品進口大國,進口機制紙及紙板占國內消費量的15%左右。宏源證券報告稱,當前我國國內以制造紙漿為主的林業企業僅20余家,在總量和品種結構上遠不能滿足需要,只能靠進口來彌補這個缺口,國內制紙的原材料紙漿和廢紙等近半依賴進口。人民幣匯率彈性增強無疑將給造紙行業帶來實質利好。

　　首先,國內造紙原料中的木漿和廢紙進口比例較大,匯改后購買力增強,有利于降低進口原材料成本。如果僅考慮匯改對原材料成本的影響,人民幣升值2%可使成本減少0.51%,毛利率提高3.01%,利潤總額增加達8.79%。單就紙漿進口來看,數據顯示,2010年1—5月份我國累計進口紙漿數量474萬噸,總金額超過25億美元。人民幣匯率彈性增強,進口金額無疑將減少。

　　其次,國內大部分大型紙機依靠進口,人民幣購買力增強降低引進設備成本。造紙行業中固定資產投資中約有60%以上是設備投資,而且多數都是進口紙機設備,匯改將造成進口設備價格相應下降,降低了造紙類公司進口設備的采購成本,折合成企業效益相對可觀。

　　最后,當前國際紙漿和廢紙的價格也在不斷上漲,部分國際紙漿的價格較年初每噸上漲近200美元,匯改將有效降低原材料的采購成本。

　　值得注意的是,近期造紙行業的反彈還有行業本身的原因。根據5月份工信部對18個行業今年淘汰落后產能的要求,造紙行業今年將淘汰產能432萬噸。工信部淘汰落后產能對行業龍頭上市公司有利。另外,按照出版署的要求,未來小開本的印刷將逐漸被淘汰,一些擁有大開本印刷能力的上市公司的優勢將趨于明顯。

　　造紙業將在人民幣匯改中受益似乎是無可厚非的。德邦證券分析指出,造紙行業是我國第三大用匯行業,而我國已經成為全球最大的紙漿進口國。人民幣升值將從進口原材料成本下降和產品出口遭受匯率損失兩個方面對造紙行業產生影響。綜合人民升值對出口和內銷的影響,德邦證券測算顯示:若人民幣升值1%,行業凈利潤增幅3.25%,若升值3%,行業凈利潤增幅9.57%。

　　具體來看,與2005年相比,我國的造紙行業也在發生著明顯的變化,現今我國對于木漿的進口依存度已經遠遠小于2005年,因此,以廢紙為原材料的公司受益程度將大于以木漿為原料的公司。比如美利紙業,公司主要生產銷售中高端文化用紙,牛皮箱板紙,高強瓦楞紙,現在擁有25萬噸文化紙和30萬噸白卡紙產能,第一創業證券表示,就公司本身而言,未來發展沒有太大的亮點,不過中冶集團收購后的動向,仍然值得投資者關注。太陽紙業紙產品的原材料主要為木漿,且多為進口;二級市場上,該股受益于匯改利好影響,6月21日短線放量拉升。長城證券行業分析師尋春珍建議,在匯改預期和板塊階段性回調后,板塊存在交易性機會,可關注太陽紙業、博匯紙業、華泰股份。再如晨鳴紙業,從未來所需進口設備看,長城證券預計晨鳴紙業未來幾年所需進口機械設備數目較大。華泰聯合研究員費良江分析,如果人民幣升值4%,晨鳴紙業則可以減少公司采購成本約為5634萬元。

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