【CPP114】訊：業績數據：上半年實現銷售收入9.19億元，同比增長9.7%，實現凈利潤1.25億，同比增長10.7%，每股收益0.32元，微超出我們預期。

   
　　業績評論：(1)上半年，公司共出書3614種，出書品種同比增加239種，增幅7.08%。教材教輔圖書業務仍是公司主要盈利來源，受安徽省中小學生數量小幅下降影響，上半年教材教輔收入基本持平，毛利率同比提高1.8%，帶動營業毛利同比增長5%。一般圖書業務保持穩定增長趨勢，上半年收入同比增長12%，公司推出的中國原創新漫畫之《西游記》珍藏版、袖珍版等持續熱銷，多本圖書多次登上各大銷售排行榜。(2)上半年占收入比重20%的紙張銷售同比增長60%，是拉動公司收入增長的另一動力，但由于其毛利率低至3.2%，對公司業績影響甚微。上半年印裝業務穩步發展，收入同比增長21%，延續20%的年增長趨勢。

   
　　下半年展望：公司定位為內容運營商，發展方向是重點加強出版策劃和數字出版業務，力圖強化公司在內容上的核心競爭力，并實現經營業態的創新。公司采取的重大舉措有兩個：(1)通過非公開發行募集資金來實施。2010年6月公司完成非公開增發，募資5億元用于出版策劃、數字出版項目、印刷技術改造、出版物物流四個項目，這也是公司借殼上市后首次從市場募集資金，資金到位將加快項目實施；(2)通過資源整合來做強做大出版主業。上半年公司簽署了六家重組或合作協議，涉及的資源整合分別三種：第一種是重組專業出版社，擴大業務范圍，包括重組中國文聯直屬的中國文聯出版社和大眾文藝出版社以及武漢現代外國語言研究所的資產；第二種是產業鏈下游延伸，如將新設公司重組黑龍江省新華書店出版物連鎖經營業務；第三種是數字出版項目，如擬與浙江移動合作開發手機閱讀業務、與北京新浪互聯公司構建數字出版業務平臺、與中青網絡科技公司合作開展新媒體數字出版項目等，這些不斷的資源整合增強了公司對出版資源的掌控力，預計下半年這些重組或合作將有實質性進展。

   
　　 盈利預測和投資評級：我們預計公司業績仍將延續平穩增長趨勢，預計2010年凈利潤增長12%，攤薄每股收益為0.60元。2010年的PE為32倍，估值處于平面媒體行業平均水平，持續的收購合作也將成為公司股價上漲的催化劑，我們維持公司“強烈推薦”的投資評級。



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