【CPP114】訊：2009年，中國(guó)造紙業(yè)繼續(xù)創(chuàng)造著驕人的成績(jī)，全年紙和紙板產(chǎn)量較08年增長(zhǎng)12%至9389萬(wàn)噸。中國(guó)紙業(yè)指數(shù)也隨著國(guó)內(nèi)造紙業(yè)的回暖而一路上揚(yáng)，由09年1月5日的100點(diǎn)上漲至12月31日的253.91點(diǎn)。

　　點(diǎn)評(píng)


　　1044恒安國(guó)際：


　　2008年，經(jīng)濟(jì)危機(jī)蔓延，恒安國(guó)際營(yíng)業(yè)額仍大幅增長(zhǎng)40.7%，利潤(rùn)逾13億港元。2009年中報(bào)數(shù)字則更為耀眼：營(yíng)業(yè)額約51.13億港元（折合人民幣約44.99億元），每股盈利更是高居行業(yè)上市公司榜首，達(dá)0.725元。據(jù)有關(guān)資料分析，這不僅得益于恒安集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)：生活用紙向來(lái)是利潤(rùn)率較高的行業(yè)，也受益于09年紙漿市場(chǎng)的低價(jià)行情，這大大降低了恒安的成本，相對(duì)帶來(lái)業(yè)績(jī)上的提高。同時(shí)與中國(guó)紙業(yè)指數(shù)cpii自09年初至今一路上揚(yáng)的趨勢(shì)相一致。在所有紙種面臨產(chǎn)能過(guò)剩的危機(jī)下，只有中國(guó)的生活用紙市場(chǎng)依然供不應(yīng)求，中國(guó)人均生活用紙消費(fèi)量?jī)H為美國(guó)的七分之一，恒安將擁有更廣闊的前景。

　　002078太陽(yáng)紙業(yè)


　　2009年領(lǐng)軍紙企擴(kuò)張并購(gòu)風(fēng)起云涌，太陽(yáng)紙業(yè)亦大手筆加入到投資熱潮中：15.6億投資高松厚度純質(zhì)紙項(xiàng)目；越南林漿紙、老撾林漿紙項(xiàng)目相繼獲批，為太陽(yáng)紙業(yè)的國(guó)際化戰(zhàn)略打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。受金融危機(jī)及投資熱潮影響，太陽(yáng)紙業(yè)前三季營(yíng)業(yè)收入42.0億元，同比降10%；令人驚喜的是，每股盈利為0.64元，在國(guó)內(nèi)股市造紙板塊中居首位，這與太陽(yáng)紙業(yè)完善的林漿紙策略是分不開(kāi)的——自產(chǎn)的、低廉的原材料的成本為太陽(yáng)紙業(yè)做出巨大的貢獻(xiàn)；同時(shí)，年初材料價(jià)格較低時(shí)，太陽(yáng)訂購(gòu)了大量的原材料，加之去年計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的沖回致使三季度銷(xiāo)售成本比去年同期大幅降低，使得利潤(rùn)大幅增加。


　　600308華泰股份


　　2009年是華泰集團(tuán)輝煌的一年：集團(tuán)在全力做好國(guó)內(nèi)新聞紙龍頭的同時(shí)，積極向銅版紙文化紙等領(lǐng)域靠近——1元收購(gòu)河北諾斯克新聞紙；廣東江門(mén)新聞紙40萬(wàn)噸項(xiàng)目一期動(dòng)工；45萬(wàn)噸銅版紙項(xiàng)目設(shè)備招標(biāo)開(kāi)工建設(shè)；收購(gòu)黑龍江某造紙廠的新聞紙生產(chǎn)線；從匈牙利以485萬(wàn)歐元的超低價(jià)收購(gòu)了一條年產(chǎn)能20萬(wàn)噸的高檔文化紙生產(chǎn)線。新產(chǎn)能的增加為華泰貢獻(xiàn)了頗為喜人的業(yè)績(jī)：09年3季度盈利同比增32%環(huán)比增3%。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，新聞紙依然是業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)率最大的紙種。看來(lái)，華泰集團(tuán)在維護(hù)新聞紙大哥的地位的同時(shí)，積極調(diào)整戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)型向高利潤(rùn)紙種靠攏。



　　2689玖龍紙業(yè)


　　玖龍紙業(yè)為亞洲最大的箱板原紙生產(chǎn)商，財(cái)報(bào)顯示上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入131.28億元，同比下降7%；紙業(yè)收入占公司總收入的97.2%《中國(guó)印刷藍(lán)皮書(shū)》，仍然為主要收入來(lái)源，其余收入來(lái)源于紙漿業(yè)務(wù)。毛利率下跌主要由于原材料漲價(jià)而售價(jià)大幅降低所致。另外，雖然銷(xiāo)量大幅增加，但包裝原紙產(chǎn)品平均售價(jià)大幅下降，因此導(dǎo)致銷(xiāo)售收入的減少。隨著09年9月份天津基地的投產(chǎn)，玖龍紙業(yè)在全國(guó)的四大生產(chǎn)基地基本成形——廣東東莞、江蘇太倉(cāng)、天津、重慶，同時(shí)向著千萬(wàn)噸產(chǎn)能積極邁進(jìn)。同理文造紙相比，玖龍紙業(yè)的凈資產(chǎn)收益率明顯高出許多，說(shuō)明玖龍紙業(yè)有較好的盈利能力，這與玖龍的生產(chǎn)原材料——廢紙是大大分不開(kāi)的。


　　600356恒豐紙業(yè)


　　恒豐紙業(yè)作為國(guó)內(nèi)卷煙配套用紙市場(chǎng)細(xì)分龍頭之一，其主營(yíng)產(chǎn)品擁有較高的毛利率。09年前三季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入8.16億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9464.14萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)79.30%；基本每股收益0.37元，這與卷煙紙行業(yè)的特性是分不開(kāi)的——卷煙紙行業(yè)具有高壁壘、需求剛性、非周期性的突出特點(diǎn)。恒豐多年來(lái)業(yè)績(jī)保持著穩(wěn)步的增長(zhǎng)，生產(chǎn)產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到國(guó)際一流水平，具備參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力。但是，目前恒豐的市場(chǎng)占有率已超過(guò)四分之一，繼續(xù)提升的空間較��；三季度業(yè)績(jī)大幅提升主要受益于木漿價(jià)格的下降。隨著漿價(jià)的上漲，恒豐此前的高毛利或許難以持續(xù)。