【CPP114】訊：近日，京東商城動作頻頻，先是在1月份宣布獲得老虎環球1.5億美元的投資，緊接著又收購千尋網、贊助中超，近日又爆出其在成都將投資5億人民幣建設物流倉儲渠道，一時之間，頻頻出手的京東成了互聯網最炙手可熱的企業之一。

　　不過，對于剛剛獲得投資就到處“散財”的京東而言，過于密集的資本行為正在受到投行人士的質疑。

　　贏利模式：永遠難以忘懷的痛

　　從整體B2C企業的發展看，直到現在，傳統的B2C也沒有一個清晰的盈利模式，以當當網為例，其早在2001年就宣布收支平衡，并在2002年9月宣布真正盈利，但到8年后的今天，當當的口徑還是“剛剛開始實現盈利”，這未免讓我們產生了太多聯想。是B2C產業不足以支持企業形成規模贏利？還是當當在掩飾運營上的窘迫呢？其實，不管怎樣，都披露了一個現實，就是短期內，傳統的B2C企業在盈利模式上的探索還需要繼續。

　　再來看看京東，其實對于京東而言，由于太多的家電企業抱怨京東破壞其銷售的價格體系，我們已經可以了解京東的戰略就是低價或者賠本以占領市場，在擠垮對手后，再考慮真正的贏利問題，或者干脆利用壟斷地位以及用戶的消費慣性提升產品利潤，并解決贏利模式問題。但是，事實是，在電子商務領域，京東不僅沒有形成壟斷，甚至連老大都不是，而且距離行業的老大淘寶網的差距越來越大。僅從交易額看，2009年，淘寶交易超過2000億，而京東僅僅30億，雙方的差距甚至已經不能用兩位數來計算了。所以，對于京東，用賠本的策略短期內達到占領市場的目標很難實現，而贏利也就無從談起。

　　膽戰心驚的背后：誰將被踢出京東的“棋局”？

　　從資金運用策略上看，最近幾年，京東幾乎每年都要“燒光”一筆不菲的融資。這背后就影射了京東需要VC不斷的“輸血”才能維持的現狀。有接近京東的業內人士表示，“京東的資金鏈一直處于緊張狀態，一旦VC態度產生遲疑，對于京東而言將是一場滅頂之災。去年56網僅僅“斷檔”一個月就被行業對手完全超越就是一個最好的例子。”

　　業界人士認為，京東的花錢手法過于“血腥”，反映出其急于求成的急躁心態，這是非常危險的幼稚病，“靠別人的錢去發展不僅要背負巨大的業績壓力以及失去靈活的企業操控，同時還要付出不菲的股權代價，當面臨企業控制權與資金需求的雙向壓力時，哪個選擇都將是非常艱難的，與其這樣，不如控制好資金流塌實一點，做好眼前的事情。”

　　業績上的壓力讓京東不斷的去投入，而巨大的投入又讓京東不斷的去融資，融資的背后是公司管理層股權被“蠶食”，一旦失去控股權，業績又沒有達到目標，那被踢出京東這盤“棋局”的人，很可能就是今天這些大手筆的始作俑者。

　　給京東算算帳，到底還剩多少錢？

　　受擴張加劇影響，京東前期融的3000萬美金肯定已經花光。而在京東一月份宣布的消息中，計世網得到的信息是其獲得老虎環球基金的C1輪7500萬美元的融資，加上年底C2輪的融資總額將會超過1.5億美元。沒拿到手的永遠不是自己的，而在電子商務格局可能產生大發展的2010這一年中，什么事情都可能發生，所以京東C2輪的融資我們暫時不算在內。另外，根據投資界的慣例以及以前互聯網公司融資的例子看，京東宣布的這7500萬美元肯定存在很大水份，事實是這7500萬美元現在到帳的能有4000萬就已經很欣慰了。

　　而京東拿到這筆錢之后又做了些什么呢？收購千尋網，業內有傳言是在80-100萬美金之間。贊助中超，傳言是4000萬人民幣，投資成都是5億元人民幣。而據業內估計，京東商城去年每月的運營費用應該超過100萬美金，而今年隨著競爭的加劇以及電子商務的持續發展，這個數字至少需要翻倍。

　　我們粗略的算了下，京東在這兩個月因收購和贊助已經花出了700-800萬美金，再加上一年產生的運營費用2400萬美金，京東僅僅是基本預算就已經超過了3000萬美金。再加上收購的千尋網由于是個新領域，也需要花錢。而有消息說京東還要做SNS，這個產品的開發與推廣又是一筆巨額費用，僅僅4000萬美金的資金儲備，我們很難相信京東的資金鏈可以維持這么大的一個攤子。而且這還是在京東商城不再出什么其他收購和贊助的大手筆的情況下。

　　雖然京東最近還宣布獲得了5億人民幣的政府貼息貸款，但是，這筆錢肯定是有很多限制的，而且這個數字與其宣布投資成都5億建設物流倉儲的數字太一致了，我們完全有理由相信，京東投資成都的這5億就是政府貼息貸款，而這筆錢，京東肯定無法完全做主，將完完全全的投入到成都倉儲的建設中去。也就是說，這5億并不能幫助京東改變窘迫的現金流。

　　所以，如果老虎環球基金C2輪的融資不能在年底前到位，京東將面臨現金流的斷裂。而貸款5億建設成都基地對于京東的資金現狀而言，無疑將是雪上加霜，畢竟貸款不是投資，是需要還的。5億的貸款已經超過了京東自身資產的數倍，這個包袱對于京東來說，太沉重了。

　　京東的發展一直依靠VC的投入，現在又加上了政府的貸款，這種借錢度日的生活并不好過。背負了這么多的債務與壓力，我們也可以理解京東最近急功近利般的頻頻大手筆了，也許這些大手筆才能安投資商的心，安貸款給京東的政府的心，最重要的是，可以安一直生活在意淫世界里京東高層的心。只是這些大手筆真能幫助京東的核心業務嗎？誰能肯定這些大手筆不是壓垮京東的最后一根稻草呢？

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