【CPP114】訊：人民幣匯率問題涉及方方面面。從純經濟角度來看，人民幣需要維持穩定的理由很充分，一旦升值，可能帶來的問題包括出口減少、熱錢涌入、資產泡沫化加劇等，這也將威脅走向復蘇的中國經濟。

　　出口還很脆弱

　　雖然人民幣升值并不一定與出口反相，例如2005年匯改之后到2008年人民幣升值幅度已經接近20％，出口還是保持高速增長。但交通銀行首席經濟學家連平表示，“在最近一次的出口行業壓力測試中，有的行業在升值2％~3％左右就會出現虧損，因此現在升值將不會像上次那樣輕松。從外部環境來看，現在歐洲一些國家出現主權債務危機，美國也有此趨勢，下半年出現經濟二次探底的可能性還不能完全排除掉。最近外貿增速從同比和環比來說都還不錯，但是還不夠穩固，下半年如果美國、日本的經濟出現問題，那么外貿行業也不會是一馬平川。”

　　廣東省東莞市某外貿家具公司跟單員張琴對記者表示：“人民幣匯率的變化會直接影響到我們的利潤，我們的材料都是用人民幣買的，收的貨款卻都是美元，等于變相提高了成本。”

　　張琴透露，一些國內公司為了回避人民幣升值帶來的成本壓力，開始選擇在勞動力和資源更為廉價的越南建廠。

　　渤海證券宏觀經濟分析師張雷張雷認為，如果在這個時點人民幣升值的話，將不利于國內民營企業的信心。“目前我國剛剛從金融危機的影響中恢復過來并未企穩，尤其是經濟自身增長動力和小企業主的信心恢復不是很好。即使人民幣升值僅對出口造成輕微影響，但對實體經濟，尤其是經濟恢復的信心方面會產生重大影響。”

　　面對洶涌的人民幣升值壓力，專家指出，中國經濟結構性錯位問題是中國匯率改革的擎肘，即便人民幣升值后，升值后能否形成產業升級的倒逼機制，取決于配套的經濟改革能否到位。

　　復旦大學教授黃仁偉對記者表示，人民幣升值所導致的各項要素成本的重新定價，使不同行業的業績出現分化。對出口行業而言，人民幣升值將很大程度上削弱產品的競爭優勢。特別是服裝、機電、建材等行業受損較大。對于像石油、鋼鐵、有色金屬等大宗商品行業來說，投入也相應降低。

　　中國社會科學院美國經濟問題專家王國剛表示，在很長的時間內，中國可能是勞動密集、資本密集、技術密集產業共存。出口產業的調整時間表應是漸進的。

　　熱錢流入形成考驗

　　央行如何在不損傷實體經濟的前提下有效管理流動性，一直是各方關注的焦點，而沖著人民幣升值預期而來的熱錢，或將成為央行新的壓力。

　　湘財證券宏觀分析師黃國珍表示：“國內物價由于近年的通脹出現大幅攀升，助長了人民幣實際匯率升值的幅度，引起熱錢的流入，造成本地物價的上漲。而熱錢投資到中國市場最大的領域一是房地產，二是股市。由于房地產投資的變現性不強，可能導致有更多的資金會流入股市。”

　　連平認為，人民幣升值的話引起境外資本流入，會推高資產價格，包括股市。如果中、美之間的利率相差很大，也可能導致這部分資本轉向儲蓄，實現無風險套利。

　　張雷表示，“熱錢進來不會僅滿足于匯率的套利。另外兩個獲利既快又大的投資領域，即房地產和資本市場前景并不明朗，因此整體來看現在的資產價格對熱錢的吸引力不是很大。”他認為，今年推動熱錢流入境內的因素跟2009年的情況并不一樣，“1~2月份的外匯占款數據還沒有出來，尚不能觀測到是否有規模熱錢的流入。

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