【CPP114】訊：09年1-11月份，國內紙及紙板累計生產量8467萬噸，上升勢頭繼續，同比增長11.9%;11月份單月產量872萬噸，同比漲幅達28.8%，環比增長3.2%。其中環比增長較快的是未涂布印刷書寫用紙，主要原因是春季教材開印期，以及年底各類統計報表增加了紙張用量。
 

　　1-11月份紙漿累計產量1756萬噸，累計下降2.1%，越來越接近去年同期水平。11月份當月同比增幅達32.5%，環比增幅3.8%。在全球性減產的影響下，國際紙漿價格不斷攀升，國內許多漿紙一體化企業的漿線逐步恢復生產，提高自給率，產出環比增長趨勢仍在持續。
 

　　1-11月累計進口紙漿1267萬噸，同比+43.5%，廢紙2520萬噸，+13.4%;紙及紙板進口299萬噸，-9.1%，出口329萬噸，-2.4%。從單月數據看，11月份進口紙漿96萬噸，同比+68.4%，環比-10.3%;進口廢紙208萬噸，同比+8.3%，環比+6.7%;進口紙及紙板27萬噸，同比+12.5%，環比保持不變;出口紙及紙板30萬噸，同比+25.0%，環比-3.2%。
 

　　年底是紙張需求旺季，市場需求拉動加上低位庫存，使近期紙漿價格普遍上漲。12月15日歐洲市場針葉漿報價797美元/噸，較年初+24.2%，較年內低點+38.1%。闊葉漿報價700美元/噸，較年初+19.8%，較年內低點+45.0%。美國市場上的針葉漿價格收于829美元/噸，較年初+12.3%，較年內低點+30.2%。中國市場闊葉漿報價656美元/噸，較年初+49.4%，較年內低點+68.4%。
 

　　12月18日，8號廢紙(舊報紙)到岸價格已達189美元/噸，從年初至今漲幅達68%，美廢11#(舊箱板紙)到達194美元/噸，年初至今價格上78%。我們認為在海運費上漲、庫存降低等多重因素的影響下，如果10年全球經濟恢復明顯的話，廢紙價格還有進一步的上漲空間。
 

　　生物燃料稅的抵免(黑液作為一種混合性的代燃料，有0.50美元/加侖的退稅)降低了造紙廠的制造成本，然而美國政府對漿廠200美元/噸漿的黑液補貼政策年底結束，是否延期還不確定。此補貼一旦取消將不利于紙漿的供給，針葉漿價有進一步上漲的可能。雖然目前漿價已可刺激前期停工的漿線恢復生產，但仍需要一段時間。
 

　　我們預期10年行業及公司業績有較大幅度的增長，繼續維持行業的增持評級，并看好太陽紙業、博匯紙業、華泰股份等幾家主要的紙業公司的業績增長及目前相對較低的估值水平。主要動力是公司通過企業自身的產品結構的調整，包括木漿生產和暢銷產品比重的提高，來積極應對產品過剩的壓力，以及國家淘汰落后產能的政策對紙業市場的調整。同時對重組類公司如美利紙業、福建南紙等給予足夠的重視。

 

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