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造紙行業三季度盈利將實現跨越式增長

2009-10-09 08:47 來源：中國包裝網責編：劉文越

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【我要印】訊：興業證券分析師雒雅梅發布“10月份造紙行業投資策略報告”認為，造紙行業三季度盈利將實現跨越式增長。分析師指出，根據最新調研信息，造紙行業重點公司當前單月凈利潤已大幅提升，預計三季度業績約相當于前兩個季度之和。這主要得益于“毛利率最高+銷量最大”，即一方面，低位原料使用有效削減成本，同時紙價大幅上漲使毛利率大幅反彈至全年高點；另一方面，伴隨開工率的穩步提升，銷量亦已達到飽和。

　　分析師預計四季度相關上市公司毛利率或有回落，但仍將高于一、二季度。一方面節日效應過后，紙價上漲動能減弱，而另一方面，在消耗完前期儲備的低位原料之后，四季度原料成本將有所上升，兩因素將使毛利率有所回落。但由于紙價相比前兩個季度已出現大幅上漲，同時成本也將低于上半年的高位原料庫存，因此分析師判斷四季度毛利率雖有回落，但總體仍將高于一、二季度水平。

　　分析師繼續給予行業“推薦”評級，建議布局低位原料儲備量大且具有一定估值優勢的公司。當前紙價上漲加速，銷量全面回升，在此情況下三季度業績大幅反彈已是不爭的事實。但分析師認為這是行業共性，個體間最大的差異性則來自于其成本的控制能力，在當前市場起伏較大的情況下則表現為對低成本原材料的儲備力度，儲備量越大，三季度業績彈性也將越大。因此應布局低位原料儲備量大且具有一定估值優勢的公司。

　　分析師重點推薦太陽紙業和華泰股份。這兩家公司三季度業績彈性均較大。太陽紙業主要得益于涂布白紙、銅版紙等紙種優勢以及低位原料的充足儲備；而華泰股份除受益于低位廢紙的儲備，三季度新聞紙毛利率大幅反彈之外，化工業務也將成為年內一大驚喜。兩家公司當前PE均處于較低水平。

　　分析師最后強調，行業景氣反復致使銷量不能持續回升甚至再度下滑是造紙行業最主要的投資風險。

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