【我要印】訊：背景：8月份的A股經歷了年內最大幅度的下跌調整，滬指在一個月里損失了839點，相當于滬指從年初以來累計上漲1658點超過一半。進入九月，鋼鐵崛起，黃金強勢，旅游酒店火爆……昨日午后開盤大盤后承接早間上漲之勢，在主流板塊的做多推動下繼續高歌猛進，滬指強勢突破2900點。針對A股9月份的突然變盤，眾多機構普遍把“功勞”歸于監管層的月初的“動態微調”以及月末的出手“維穩”。8月初，大盤股的發行，銀行資本充實率的突然收緊，讓市場產生了巨大的恐慌感，而月末監管層及時推出包括擴大QFII額度，暫緩執行銀行資本充足率新規，重申繼續執行經濟刺激政策等，一舉扭轉了市場對于A股后市的悲觀預期。在A股經過前期的大幅下挫和近期六連陽上漲的反復折磨中，筆者大膽猜測，期間動蕩似乎是監管層一個試驗的結果，這個試驗就是在推出適當緊縮的貨幣政策前，如何將股市維持在一個合理點位，防止市場出現恐慌性拋售。

　　中國經濟面臨的主要矛盾

　　近來不斷有經濟學家、學者發表文章闡述對當前中國經濟回暖的看法，中心意思無非兩點，1:投資比例過大2：消費水平過低。由此引發市場對經濟泡沫的擔憂。下面節選了一些專家學者的觀點。

　　郎咸平：我希望送給大家的禮物，是打開現象看本質，找出“經濟回暖”的真正原因

　　中國經濟現在生了兩個病，一是投資經營環境全面惡化，這個病與金融危機無關，是中國制造業難以為繼的危機；另一個病是產能過剩，"金融危機引發了出口下跌，令我們產能過剩的病爆發出來"。

　　匯率的上升，成本的失控，勞動合同法的推出，出口退稅的調低，宏觀調控誤判，稅費的隱性提高，這六大沖擊令中國制造業投資環境惡化，而今年，困擾中國制造業的"疾病"仍未好轉。

　　中國經濟以建設拉動GDP，帶來消費的扭曲。與歐美各國GDP當中消費占了70％、80％相比，我們的消費僅占35％，而鋼筋水泥卻占了GDP的57％。

　　進入股市的資金有三筆，第一筆是制造業資金，第二筆是信貸資金，第三筆是避險資金，"郎咸平指出，由于制造業投資環境惡化，制造業資金像2006年那次一樣進入了股市和樓市，此外，上半年7.37萬億的銀行信貸是給以國企為主的企業進行短期融資、票據融資的。

　　大量信貸資金進入股市，而信貸資金和央行的緊縮政策密切相關，只要央行稍有緊縮的態度，立刻會造成股價的下跌。

　　摩根士丹利投資管理部門負責新興試產的主管　魯奇爾．夏爾馬

　　中國的決策者擔心，2009年上半年超過1萬億美元新增貸款中的大部分沒有進入實體經濟（銀行貸款總額是GDP的1.5倍）這些新增貸款中大約有10%-20%進入了股市。現在銀行業監管者開始收緊放貸，中央銀行正在從金融系統中抽走過剩的流動性。

　　如果中國要保持10%的增速，那么過度投資導致的失衡必將在未來給經濟帶來重大風險。中國需要鼓勵消費讓經濟平衡，現在，在政府年初的大規模刺激計劃之后，中國的投資占GDP比例增加到史無前例的56%。這個亞洲巨人需要給投資過度進行降溫，否則過高財務杠桿作用可能帶來泡沫破滅的危險。

　　總結：中國經濟本身就存在的投資增長過快，內需不足的情況，加之去年6000億美元和今年上半年1.73萬億美元大規模經濟刺激計劃，使得這一失衡更加明顯，大多數專家都表達了對經濟過熱，投資難以持續推動經濟發展的擔憂。也許近期股市的大幅調整正是監管層計劃緊縮銀根的一個先兆，對于印刷中小企業來講，特別要保持高度警惕，預先做好準備，防止出現資金周轉不靈的情況出現。

　　銀根緊縮給印刷企業帶來的危害

　　其一，資金周轉不靈，影響企業對外經營的商業誠信。
 
　　在生產能力供大于求的情況下，下游企業成了供應鏈中的弱勢群體，在供應鏈的各個環節中處于被動地位，他們缺少話語權，不得不被動接招，印刷的現狀大致就是如此。市場物價不斷上升，但印刷工價依然在下跌。社會商業印刷待料的比重越來越大。但資金回籠周期也越來越長，印刷廠墊付的資金量不得不越來越多。在應收賬款回籠正常的情況下，印刷企業的對外運作也相對正常。在銀行抽緊銀根的情況下，只要產業鏈上任何一個環節出現意外，都會影響企業正常周轉，影響到企業在市場上苦心經營建立起來的商業誠信。  

　　其二，借貸利率上浮，加大了印刷企業財務支出。

　　生產資料的價格上漲、勞動力成本的不斷提高，是所有企業今年遇到的兩個棘手問題。此舉毫無疑問大大增加了企業的生產成本，印刷企業自然也在其中。 

　　但對中小印刷企業而言，還有一個特殊情況，那就是不少企業的設備是依靠從銀行借貸，或者是依靠租賃公司代為采購取得的。銀行抽緊銀根，勢必導致借貸利息上浮。理所當然的，每月向租賃公司交納的費用同樣將隨之上升。換句話說，企業為此向相關單位支付的本息都將增加。這將大大降低企業的經營利潤，影響企業的可持續發展。

　　其三，資金短缺，危及企業的正常經營。

　　中小印刷企業本來資金就捉襟見肘，在承接大宗印刷業務與增添設備時往往倚重銀行的短期貸款。在銀行信貸收緊情況下，中小印刷企業的正常經營就出現危機。據說，南方個別印刷企業走上倒閉之路，并非它業務短缺，而是崩潰于資金鏈的斷裂。有些企業在正常渠道籌措不到資金的情況下，不得不從民間借貸高息貸款。且不說這種做法本身有違國家規定，而且市場風險很大，一旦出現意外，勢必加快企業出局的步伐。
　　對策

　　首先，印刷企業應提高財務風險意識，盡量減少對銀行貸款的依賴；

　　其次，密切注意資本市場變化，重視對宏觀經濟政策的預測把握；

　　最后，加強公司應收賬款的管理，減少財務費用支出。

專家觀點引自：郎咸平在芙蓉古城"置信地產經濟名家論壇"演講
　　　　　　　美國《新聞周刊》網站2009年9月5日文章
　　
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