【編者按：行業(yè)權(quán)威人士透露，就在一個月前，泰格集團重組半路又殺出了中冶集團。“在專業(yè)造紙企業(yè)中，泰格林紙是碩果僅存的國有企業(yè)。”僅此這點來看，中冶集團同為國有企業(yè)，重組不涉及國有資產(chǎn)流失風(fēng)險，股權(quán)可以直接劃轉(zhuǎn)，職工國有身份可以維系，二者重組的成本最低。 】

　　【我要印】中國碩果僅存的專業(yè)紙業(yè)國有企業(yè)正處在原董事長被雙規(guī)的漩渦當(dāng)中。

　　王祥的離去，引發(fā)市場對湖南泰格林紙集團有限責(zé)任公司 （下稱“泰格林紙”）的擔(dān)憂。此前的高速并購整合，給公司帶來了巨額負(fù)債。現(xiàn)在行業(yè)低迷之際，岳陽紙業(yè)（600963.SH）何去何從？

　　岳陽紙業(yè)方面基本否定了整體上市，在他們看來，這個方案不可能通過證券監(jiān)管部門的要求。而其大股東泰格林紙將引入戰(zhàn)略投資者已經(jīng)定案，并獲得了湖南省方面的支持。

　　競購

　　在大股東泰格林紙引進戰(zhàn)略合作者的戰(zhàn)略下，坊間傳言晨鳴紙業(yè)和中冶集團有意介入。

　　造紙行業(yè)權(quán)威人士說，2009年3月，晨鳴紙業(yè)曾與泰格集團確實開始了重組的談判，但至今并未談成。

　　坊間流傳的方案是：以晨鳴作為投資主體，增發(fā)股份吸收合并岳陽紙業(yè)，岳陽紙業(yè)現(xiàn)有全體股東股份約6.5億股換股為晨鳴的股份，其主體上市資格予以注銷。

　　對晨鳴紙業(yè)曾與泰格集團接觸、洽談重組的傳聞，晨鳴紙業(yè)（000488.SZ）相關(guān)負(fù)責(zé)人稱：“絕無此事”。

　　泰格集團辦公室吳主任亦稱，晨鳴曾到泰格林紙參觀，但公司沒有這方面動向。

　　對此，造紙行業(yè)資深人士表示，晨鳴的并購思路是“一塊錢買十塊錢的東西”，要買的是最值錢的部分，而岳陽紙業(yè)目前還沒到這種困境。

　　行業(yè)權(quán)威人士透露，就在一個月前，泰格集團重組半路又殺出了中冶集團。“在專業(yè)造紙企業(yè)中，泰格林紙是碩果僅存的國有企業(yè)。”僅此這點來看，中冶集團同為國有企業(yè)，重組不涉及國有資產(chǎn)流失風(fēng)險，股權(quán)可以直接劃轉(zhuǎn)，職工國有身份可以維系，二者重組的成本最低。

　　早在2006年，中冶集團與泰格林紙在沅江投資合建年產(chǎn)150萬噸漿紙項目，雙方甚至召開了籌備工作會，但泰格林紙方面對記者表示，“合作沒有談成，自己在搞。”知情人士表示，合建項目甚至沒有得到國家批準(zhǔn)。

　　造紙行業(yè)資深人士認(rèn)為，從晨鳴、中冶都在競購泰格林紙來看，泰格林紙的資產(chǎn)狀況并沒有那么糟。泰格林紙目前的資金鏈緊張，很大程度是由于懷化40萬噸造紙等兩個項目投入大、效益不佳所致。但旗下很多資產(chǎn)仍是非常優(yōu)質(zhì)的。

　　中冶集團于2006年發(fā)力造紙業(yè)，目前旗下有美利、中冶銀河兩家造紙公司。資深造紙行業(yè)人士分析認(rèn)為，以中冶集團的并購套路看，2006年無償受讓美利集團股權(quán)，成為后者實際控制人，中冶并沒有花費多少錢，雙方看中的是中冶注資后能帶來的實際盈利，但對于非常看重岳陽紙業(yè)的湖南省國資委而言，這種情況是不能接受的。

　　泰格林紙方面表示，引進戰(zhàn)略投資者是優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)、優(yōu)化管理、利于長遠(yuǎn)發(fā)展的一項戰(zhàn)略，公司一直考慮，湖南省政府方面很支持。

　　重啟配股

　　岳陽紙業(yè)作為大股東泰格林紙的唯一資本平臺，在上市公司堅持林紙漿一體化的長期戰(zhàn)略下，資本市場對上市公司收購大股東林地資產(chǎn)，實現(xiàn)整體上市預(yù)期強烈。

　　對于整體上市，岳陽紙業(yè)相關(guān)人士稱，整體上市意味著大股東變成了上市公司，對于國企實現(xiàn)國有資產(chǎn)整體上市很難，不可能通過證券監(jiān)管部門的要求。

　　岳陽紙業(yè)一直積極從事的是配股，募資收購大股東泰格林紙全資持有的湖南駿泰漿紙有限責(zé)任公司（下稱“駿泰漿紙”）所有股權(quán)。岳陽紙業(yè)方面表示，目前公司主要關(guān)注的是配股，配股后續(xù)會有收購，其他的沒有決策。

　　這項配股一波三折。早在2007年9月，岳陽紙業(yè)第一次公布配股方案，擬以總股本4.35億股為基數(shù)每10股配售3股融資，但其后被湖南省國資委叫停。

　　2008年，岳陽紙業(yè)再次公布了新的配股方案，募資收購駿泰漿紙，這才真正啟動配股。

　　但從去年9月起證監(jiān)會放緩了IPO節(jié)奏，岳陽紙業(yè)配股一度停滯，超過了一年有效期。為了繼續(xù)配股，岳陽紙業(yè)在今年5月發(fā)布公告表示將配股有效期延長一年。

　　岳陽紙業(yè)方面表示，目前配股還沒有取得證監(jiān)會核準(zhǔn)，而如果配股成功，后續(xù)還會收購一個加工廠，增加林業(yè)面積。

　　在配股收購的駿泰漿紙中，最核心的資產(chǎn)是懷化項目，不過由于行情變化，這項資產(chǎn)何時置入上市公司引起關(guān)注。

　　國泰君安研究員王峰表示，目前漿紙?zhí)濆X，因為去年整個行業(yè)不好，木漿價格大幅下滑，進口木漿的價格從高峰時期的840元/噸降至目前的495元/噸。在這種情況下，漿廠普遍虧損，雖然漿紙價格有所回升，但總體還是虧損。

　　他表示，但現(xiàn)階段不應(yīng)該拿進來。不過，林漿一體化是長遠(yuǎn)趨勢，岳陽紙業(yè)有上游林業(yè)資源，這是國內(nèi)造紙業(yè)所缺乏的優(yōu)勢，從長遠(yuǎn)看，懷化項目置入上市公司對于以后降低成本有好處。

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