紙張成品和紙漿與原油具有非常強的聯動性
2009-06-04 10:03 來源：光大證券 責編：劉華杰
- 摘要：
- 報告認為作為林漿紙一體化的龍頭公司，岳陽紙業是造紙板塊中唯一有能力做到從林到漿到紙完全自供的公司，公司整體受益于通脹預期，在大宗商品出現整體上漲時將產生從制造型公司到資源型公司的角色轉變，同樣有進行資產重估的需求和必要。
【編者按：光大證券今日發布造紙行業分析報告表示，調升岳陽紙業評級至“買入”。指出紙張成品和紙漿與原油具有非常強的聯動性。根據報告的測算，當石油價格上漲10%時，紙漿價格相應上漲1.6%.此次原油從最低點36美元反彈至今反彈幅度已近一倍，紙漿價格的反應遲于原油價格，但光大證券也已經觀察到紙漿價格已經開始上漲，FOEX針葉漿指數從4月最低點的577美元上升至5 月底的589 美元。】
【我要印】光大證券今日發布造紙行業分析報告表示，調升岳陽紙業評級至“買入”。指出紙張成品和紙漿與原油具有非常強的聯動性。根據報告的測算，當石油價格上漲10%時，紙漿價格相應上漲1.6%.此次原油從最低點36美元反彈至今反彈幅度已近一倍，紙漿價格的反應遲于原油價格，但光大證券也已經觀察到紙漿價格已經開始上漲，FOEX針葉漿指數從4月最低點的577美元上升至5 月底的589 美元。國內部分品種的成品紙和紙漿的價格反彈幅度已經達到了10%。預期在通脹預期的帶動下，紙漿和成品紙將逐步走出牛市格局。
報告認為作為林漿紙一體化的龍頭公司，岳陽紙業是造紙板塊中唯一有能力做到從林到漿到紙完全自供的公司，公司整體受益于通脹預期，在大宗商品出現整體上漲時將產生從制造型公司到資源型公司的角色轉變，同樣有進行資產重估的需求和必要。也就是說，岳陽紙業已經不適用造紙公司的估值體系，它更像是一個隱性的石油礦藏股——樹/漿/紙本身就是石油化工的結晶，而樹下的林地則更是不折不扣的抗通脹資產。
此外，公司2010年還將有40萬噸印刷紙項目投產，也將逐步提高公司營業收入，報告對公司2009-2011年盈利預測分別為0.19/0.34/0.42元，對應09/10 年PE分別為43/24倍。該股今日收漲1.35%，報收8.27元。
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