【編者按：金城股份預計半年5000萬的虧損額已相當于去年全年凈利潤的55％。去年，金城股份營業利潤約2043萬元，凈利潤則達到9036萬元，這一結果源于公司于2007年變賣非流動資產所得，去年金城股份營業外收入達到1.25億，借此，金城股份摘掉了*ST。】

　　【中華印刷包裝網】“公司目前已經停產，沒有銷售，至于何時能恢復生產，公司目前無法預計。”金城股份的證券事務代表劉平6月25日對本報記者表示。從事造紙業的金城股份自2008年4月24日宣布因環保原因停產。去年依靠變賣資產實現摘帽的金城股份，在今年上半年造紙行業凈利潤增長60％以上的行業背景下，金城股份預計今年上半年虧損5000萬元。

　　今年1月以來，金城股份隨著大盤下行已從超過12元的股價下跌30％至8元附近，停產與虧損披露后，金城股份股價繼續下跌50％至近期的4元附近。一位金城股份的股東氣憤地對記者表示：為什么在金城股份公布停產、虧損消息前，大股東已順利套現？

　　停產無期

　　盡管行業超景氣，但缺錢投入環保改造、原料供應“斷頓”令金城股份未來發展前景未卜。

　　“由于造紙行業景氣高于預期，今年1-6月造紙行業的龍頭企業凈利潤增長將達到100％。”中信證券的一位研究員對記者表示。而形成反差的是：同屬造紙行業的金城股份今年一季度虧損約2050萬元，并預計今年上半年虧損約5000萬。

　　金城股份預計半年5000萬的虧損額已相當于去年全年凈利潤的55％。去年，金城股份營業利潤約2043萬元，凈利潤則達到9036萬元，這一結果源于公司于2007年變賣非流動資產所得，去年金城股份營業外收入達到1.25億，借此，金城股份摘掉了*ST。

　　剛剛摘帽的金城股份又面臨虧損，盡快恢復生產是當務之急。“公司已經計劃投入2100萬元進行三級污水處理與白水回收項目。”劉平向記者介紹說，該項目計劃于今年6月底完工。對于上述兩個環保項目完成后，公司是否能恢復正常生產，劉平表示，公司對此也沒有把握。
　　
　　國金證券造紙行業研究員萬友林分析，金城股份的2100萬環保投入是遠遠不夠的。萬友林表示，業內3.4萬噸的草漿生產線的環保改造投入約需投入5000-6000萬元。金城股份的主要原材料是蘆葦，是典型的草漿，2007年金城股份的2007年機紙產量13.4萬噸，粗略估算，金城股份所需的環保投入需要約1.5-2億元。

　　事實上，在金城股份2007年年報中，公司也做了相應預計，金城股份年報表示：2008年公司擬投入資金2億，用于實施環保治理及原料和產品結構調整。

　　盡管金城股份去年依靠變賣資產實現盈利，但是由于連續多年虧損，至2007年底金城股份去年未分配利潤為負值，約為負的1.23億。對于如何籌集環保改造所需資金，劉平表示，公司領導正在研究。

　　基于金城股份當前的現狀，據知情人士透露，金城股份的主要原料供應商目前已拒絕再向其提供原料，即便恢復生產，金城股份面臨著“斷炊”的危險。

　　當前造紙行業處于銷售暢期，如果金城股份環保改造久拖不決，金城股份也可能面臨市場飽和的風險。從去年年中政府開始關停一大批小型造紙企業，市場供應減少從而導致了行業龍頭公司產銷超預期增長。根據金城股份2007年年報：2007年公司產品訂單充足，產品供不應求，產銷兩旺，實現了零庫存。產銷率實現106％，回款率實現100％。

　　萬友林分析認為，一批企業在去年年中因為環保改造停產或部分停產，預計有一大批提早啟動環保改造的公司將會在今年下半年或明年初完成改造，屆時，市場又可能趨于飽和。

　　對此，劉平表示，公司在過去一年一直也在投入環保改造，但是，由于今年國家環保標準又提高了，所以被責令停產。

　　事實上，金城股份仍然是有充分時間應對的。據記者了解，劉平所指的環保標準提高是指在十一五環保規劃中之后，國家環保總局發布了《制漿造紙工業水污染物排放標準》（征求意見稿），盡管目前該項規章仍未正式發布執行，但萬友林表示，由于環保壓力，有的地方政府已經在按該項規章執行了。該項規章于去年10月16日發布，但金城股份直到今年4月底才決議投入2100萬進行改造。

　　而令金城股份恢復正常生產遙無可期的是，劉平表示，由于正式標準還未出臺，公司初步改造即使完成了但是否能達標仍然是個未知數。

　　大股東套現路徑

　　盡管公司停產，發展前途未卜，但是金城股份的大股東錦州鑫天紙業有限公司（簡稱“鑫天紙業”）似乎并不著急。
　　
　　目前鑫天紙業是金城股份的第一大股東，鑫天紙業是金城股份股改期間接手原第一大股東金城造紙集團公司（下稱金城集團）約6565萬股國有法人股而來。

　　2006年金城集團因欠金城股份、海南易龍物流公司共 2006年金城集團因欠金城股份、海南易龍物流公司共計6970萬元款項，其所持金城股份6565萬股被法院凍結，兩家債權人將債權轉讓給鑫天紙業 （成立于2006年3月24日），由于金城集團無法清償債務，2006年6月20日錦州中院將金城集團所持金城股份6565萬股裁定給鑫天紙業。
　　
　　根據公告，鑫天紙業獲得上述6565萬股的成本為7773萬元，其資金來源中2000萬為本公司股東出資，5773萬元為借款。而按當時金城股份股價計算，上述6565萬股市值約為2億元。

　　2006年9月，金城股份完成股改后，鑫天紙業持有金城股份8565.46萬股，占金城股份總股本的29.76％，位列第一大股東。

　　2007年9月6日鑫天紙業所持股份中5％解禁，至當年10月19日即賣出約691萬股，平均價格11.75元/股，變現約8124萬元。2008年1月鑫天紙業又賣出約737萬股，平均價格12.40元/股，再次變現約9145萬元。

　　至此，鑫天紙業解禁的5％的股份基本全部出清，鑫天紙業通過解禁賣股所得已超出當初收購股權成本的一倍多，并且鑫天紙業目前仍持有超過金城股份超過24％的股份，仍未列第一大股東。

　　大股東賺得盆滿缽滿，手中還持有大量股權，即使金城股份退市也已經大賺了一筆，現在是事實，大股東對拯救金城股份并不熱心。但是中小股東在造紙業難于的良機面前，卻成了利益極大受損的陪綁者。
 
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