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G岳紙創(chuàng)歷史新高 3大優(yōu)勢(shì)點(diǎn)燃造紙股

2006-01-19 09:22 來源：江蘇天鼎／秦洪責(zé)編：中華印刷包裝網(wǎng)

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　　近期造紙業(yè)板塊出現(xiàn)了較為搶眼的走勢(shì)，本周G岳紙創(chuàng)出了復(fù)權(quán)后的歷史新高，G華泰、晨鳴紙業(yè)等個(gè)股也有領(lǐng)漲大盤的走勢(shì)出現(xiàn)。那么，如何看待造紙板塊如此走勢(shì)？

　　產(chǎn)能過剩與環(huán)保壓力猶存

　　對(duì)于造紙業(yè)來說，雖然在高檔紙與特種紙領(lǐng)域存在著一定的技術(shù)或產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)入壁壘，但整體而言，造紙業(yè)的進(jìn)入壁壘并不高，因此，造紙業(yè)盡管有持續(xù)增長(zhǎng)的消費(fèi)需求作為支撐，但由于產(chǎn)能擴(kuò)張過快，面臨著產(chǎn)能放空的危機(jī)，尤其是在新聞紙領(lǐng)域產(chǎn)能過剩已經(jīng)明顯。而且在2005年初我國(guó)就取消了紙和紙板出口退稅的優(yōu)惠政策，向海外出口釋放產(chǎn)能競(jìng)爭(zhēng)壓力的思路也難以成行。同時(shí)，由于造紙業(yè)也是高耗能產(chǎn)業(yè)，尤其是對(duì)水資源的需求較大，一般紙廠生產(chǎn)噸紙水耗超過100立方米，噸漿水耗超過300立方米，我國(guó)又是水資源缺乏的國(guó)家，北方地區(qū)更是缺水嚴(yán)重，但卻是我國(guó)重要的造紙業(yè)產(chǎn)能分布地區(qū)，因此，隨著對(duì)環(huán)境的日益重視以及水資源價(jià)格的上漲，造紙業(yè)將面臨著更大的壓力。

　　題材預(yù)期帶來想象空間

　　但是，這并不意味著造紙業(yè)個(gè)股機(jī)會(huì)缺乏。一方面是因?yàn)樵旒垬I(yè)個(gè)股在2005年的急跌已充分釋放了行業(yè)景氣下降所帶來的不佳預(yù)期，以晨鳴紙業(yè)為例，由于前些年購(gòu)并以及近年來的產(chǎn)能擴(kuò)張，已在一定程度上成為我國(guó)造紙業(yè)的龍頭企業(yè)之一，但在2005年一年中跌幅還是高達(dá)38.84%。有行業(yè)分析師預(yù)測(cè)，該公司在2005、2006與2007年的每股收益分別為0.47元、0.70元與0.85元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率為10.66倍、7.16倍與5.89倍，這還未考慮到股改因素，可見該股價(jià)值確有低估。因此，在當(dāng)前股改主線未完結(jié)時(shí)，股改對(duì)價(jià)預(yù)期將成為相關(guān)個(gè)股反彈的催化劑。

　　另一方面則是持續(xù)下跌后A股市場(chǎng)的造紙業(yè)股的市值不斷縮水，由此賦予了外資購(gòu)并的想象空間。比如說G華泰的最低市值只有23億元，即便反彈后目前市值也只有30億元人民幣，而一部高檔紙機(jī)的價(jià)格就達(dá)到20億元人民幣，由此可見，對(duì)于那些看好我國(guó)造紙業(yè)市場(chǎng)容量的境外產(chǎn)業(yè)資本來說，與其買地開廠，還不如現(xiàn)金并購(gòu)這些A股市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)造紙業(yè)上市公司。在境外產(chǎn)業(yè)資本并購(gòu)已沒有實(shí)質(zhì)法律障礙以及人民幣升值預(yù)期使得A股股權(quán)價(jià)值升值的大背景下，低市值、低市盈率、低市凈率的優(yōu)質(zhì)造紙A股有望被市場(chǎng)賦予極佳的外資購(gòu)并題材，從而推動(dòng)了股價(jià)的走勢(shì)。

　　總的來說，由于我國(guó)造紙業(yè)龐大的市場(chǎng)容量以及未來的造紙業(yè)需求增長(zhǎng)等因素，存在著一定交易性機(jī)會(huì)，包括過分價(jià)值低估所產(chǎn)生的價(jià)值回歸動(dòng)力，也包括題材預(yù)期的預(yù)期，比如說股改對(duì)價(jià)、外資并購(gòu)預(yù)期等。而且，隨著年報(bào)的披露進(jìn)程開始，G華泰、G岳紙等優(yōu)質(zhì)造紙股還有著年報(bào)高分紅、高送轉(zhuǎn)的預(yù)期，因此，在近期形成的題材預(yù)期有望緩解2006年行業(yè)景氣所帶來的壓力。

　　延伸產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股機(jī)會(huì)閃現(xiàn)

　　當(dāng)然，畢竟行業(yè)景氣壓力未有改變，而且題材也需要市場(chǎng)的配合，因此，當(dāng)前造紙業(yè)個(gè)股的行情延續(xù)動(dòng)力除了題材預(yù)期外，還要配合以公司基本面的增長(zhǎng)動(dòng)力，也就是說，目前造紙業(yè)股的投資機(jī)會(huì)主要在于那些能夠突破行業(yè)景氣壓力的上市公司，即傾力打造林紙一體化的公司，因?yàn)橥ㄟ^林業(yè)資產(chǎn)可以獲得來源穩(wěn)定、價(jià)格穩(wěn)定的原料資源，從而提升整體盈利能力。據(jù)行業(yè)分析師推斷，林紙一體化的造紙業(yè)原料的化機(jī)漿成本較進(jìn)口紙漿成本低50%，而化機(jī)漿又占造紙業(yè)成本的70%，G岳紙由于擁有的林業(yè)資產(chǎn)在2007年就可以輪伐期而一直受到行業(yè)分析師的推薦，這也是該股在本周創(chuàng)出歷史新高的動(dòng)力。晨鳴紙業(yè)也有巨資投入林業(yè)資產(chǎn)的信息，類似的還有福建南紙、美利紙業(yè)等，此類個(gè)股值得進(jìn)一步跟蹤。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 CPP114編輯部：李石

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