與國內造紙企業性命攸關的國際漿價在今年初沖到歷史高位之后，最近兩個月開始出現小幅回落。盡管多數分析人士認為，從目前到明年初，國際漿價仍將小幅緩慢回調，但目前高企的成本以及并不完全通暢的價格傳導，在下半年會繼續侵蝕企業的利潤空間，同時也將對下游眾多行業產生負面影響。

國際紙漿價格一“牛”沖天

從2006年以來，國際紙漿價格開始節節攀升。其中既有市場需求增加推動的價格上漲，也有受到美元疲軟、大宗商品價格普遍走強的裹挾之勢。

國泰君安提供的數據顯示，2006年國際木漿價格基本處于上漲之中。截至2007年1月底，無論針業漿還是闊葉漿，報價均已突破去年同期高點：針業漿由2006年初的612美元/噸，上漲到2007年1月底的750美元/噸，上漲22.5%；闊葉漿近期漲幅趨緩，但仍由2006年初的600美元/噸，上漲到2007年初的670美元/噸，上漲11.70%。

而今年6月，國際漿價突破了900美元大關，北美漂白軟木牛皮漿價格達到904美元/噸，隨后價格小幅回落，9月該品種價格跌至858美元/噸。

中國發明了造紙術，但現代的造紙原料曾一度被草漿所壟斷。制造草漿雖然成本低廉，原料容易解決，但其對環境的污染非常大，在近五年內陸續開展的關停小紙企、改造生產線的產業升級運動中，草漿造紙法基本被淘汰，木漿成為最主要的原料。

但中國是一個森林植被缺乏的國家，國內造紙業的原料紙漿要依賴進口。由于紙漿占據國內造紙企業成本的3-5成之間，紙漿價格的漲落直接影響到造紙業的盈利與虧損。

更重要的是，紙類產品又是使用頻率很高的工業品原料之一，如報業、出版社需要的印刷文化用紙，各類商品的包裝紙箱，因而對許多行業來說，紙漿價格可以說是“牽一發而動全身”。

盡管有一些企業擁有紙漿生產線，但沒有一家紙企能夠完全自給自足。因此，當紙漿價格上漲，直接受損的企業包括華泰股份、晨鳴紙業、岳陽紙業、景谷林業等，間接受損的包括出版傳媒等。

此外，進口廢紙也是中國造紙行業的主要原料之一，在新聞紙等個別紙種中，廢紙含量甚至達到七成以上。同國際漿價的波動脈搏基本一致，國際廢紙的價格也從2006年底開始逐步上揚，在今年上半年達到高點后小幅回落。

7月以來，國際漿價小幅回落。數據顯示，8月國際紙漿現貨價格大幅下跌15%-20%。

但國際漿價的下跌并沒有給造紙企業帶來福音。作為國際大宗交易商品種類之一，國際漿價的變動牽扯眾多投資機構的利益。德意志銀行于8月底發表的報告認為，國際紙漿價格跌幅高于多數分析師預期，跌幅超過通常水平，而生產商庫存較去年同期增加約24%，這一壓力可能會轉嫁給造紙公司。隨后，德意志銀行將國際紙業和Domtar的評級從買進調降至持有，理由是紙漿價格跌勢拖累造紙公司獲利可能性增加。

這意味著，盡管進口紙漿的成本支出減少，但由于全球經濟成長放緩導致紙漿價格下滑，紙制品需求也會隨之轉弱，進而影響造紙公司的定價能力，其利潤空間仍然被侵蝕。

下半年造紙業前景堪憂

盡管國際漿價今年上半年達到歷史最高點，但造紙上市公司也在今年中期交出了成績最好的一份“答卷”：岳陽紙業上半年凈利增長164.38%，福建南紙凈利增長700%，博匯紙業、民豐特紙、晨鳴紙業凈利增長均在50%-100%之間。兩者間的矛盾折射出造紙業尷尬的生存境地。

某造紙業上市公司高管表示，從2006年以來，造紙行業的利潤被成本逐年侵蝕。以新聞紙為例，該紙種在2005年以前的行業最景氣時期可以達到25%的毛利率，但在2007年初，華泰、晨鳴等龍頭企業的毛利只有15%-18%。

一方面是成本推動，另一方面是產能擴張造成市場供過于求，新聞紙、銅版紙等價格在漿價節節上漲的同時“跌跌不休”，這正是因為造紙企業失去市場主動權，缺乏與購買者的議價能力。

“今年以來的新聞紙等紙種的漲價是迫不得已。”造紙協會秘書長趙偉說。由于成本漲幅太大，企業不得不宣布漲價。這也是造成今年造紙企業中報豐收的主要原因。

“實際上產品的提價沒有彌補成本的漲幅，這個缺口仍然在侵蝕企業利潤。”國泰君安造紙行業分析師王峰說：“盡管近兩個月漿價有所回落，但8月份的產品提價沒有達到預期幅度，中報那樣好看的財報估計很難在三季度和年報中延續。”

就在8月份新聞紙企集體醞釀今年以來的第三次提價時，報業也在為提價做準備。北京報業集團旗下5家報紙前日宣布從0.5元提價至1.0元。此前，南方都市報、現代都市報等相繼宣布漲價。

紙業觀察人士認為，紙品作為一種中間產品，面對的買家是報業集團這種可以形成統一行為的壟斷體，加之此前中小企業數目眾多，產能分散，紙品的定價話語權一直沒有掌握在企業手中，導致企業受到成本和售價雙重擠壓。

林漿紙一體化公司受益

與能源、貴金屬等大宗商品一樣，紙漿作為一種重要的戰略資源，中國在國際產業鏈條中再一次處于“被動挨打”的地位。由于中國在短期內無法改變對進口漿的依賴，國際原材料供應商就趁機漲價，這種現象在鐵礦石、原油等基礎能源上也曾多次表現出來。

業內人士指出，應該大力推行林紙一體化策略，推動紙漿消費企業形成種植林木、生產紙漿、制造紙品的“一條龍發展模式”。

中國輕工業信息中心主任、紙業戰略專家郭永新指出，實施“林紙一體化戰略”之后，鼓勵造紙企業植樹造林，打通林—漿—紙生產鏈，加強對上游原材料的控制能力。

此外，為了應對上游原材料的成本波動，部分人士建議設立木/紙漿期貨品種，以供企業套期保值，規避漲價風險。據消息靈通人士透露，國內已有某市商品交易所正在模擬與紐約商品交易所紙漿期貨交割模式類似的期貨品種，設立北美漂白針葉漿期貨，一旦時機成熟即可推出。